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养殖产业周报总结（2022年09月12日-2022年09月16日）

核心内容概览

本周养殖产业整体偏强，但延续分化，蛋白粕品种表现突出。生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米等品种在价格和供需方面均呈现不同趋势。以下为各板块的核心内容、主要观点及关键信息。

一、板块价格表现

二、板块投资机会

板块观点及逻辑

• 生猪：处于新一轮周期上行期，养殖利润良好，刺激体重增加对冲存栏下降，价格或延续高位震荡。
• 大豆：9月USDA报告利多，全球大豆处于偏紧格局，南美减产预期推动价格反弹，但需关注阿根廷出口政策及中国压榨利润。
• 豆粕：国内豆粕延续强势，跟随成本端上涨，后期或呈现内强外弱格局，适合国内外反套。
• 油脂：本周反弹，跟随美豆走势，产区库存宽松，但印尼库存高企，马来累库，季节性增产周期，阶段性空配。
• 玉米：全球减产背景下，国内玉米延续上涨，但后期方向取决于国际市场，阶段性偏震荡。

三、板块品种分析

1. 生猪

• 价格：全国生猪出栏均价23.31元/公斤，周环比下跌0.47%，同比上涨88.90%。
• 供给：出栏量环比减少13%，同比增加2.5%；能繁母猪存栏环比增加0.5%，显示供应端逐步恢复。
• 需求：宰量环比下降3.91%，节后消费疲软。
• 基差及利润：基差正常，养殖利润整体不错。
• 库存：冻品库容率显示库存压力有所缓解。
• 策略：短期高位震荡，长期关注季节性消费及体重变化。

2. 大豆

• 价格：美豆周度上涨2.32%，但整体震荡。
• 供给：美豆优良率56%，单产略降，南美减产预期推动价格反弹。
• 需求：出口销售环比下降43%，中国压榨利润为负抑制采购。
• 库存：南美旧作供应同比减少1300万吨，后期出口压力大。
• 策略：短期震荡，关注南美产量及阿根廷出口政策。

3. 豆粕

• 价格：国内豆粕周度上涨3.82%，跟随成本端上行。
• 供给：大豆进口量下降，国内阶段性去库。
• 需求：压榨量环比持平，同比上升5.4%，提货量上升。
• 库存：国内豆粕库存处于历史低位。
• 策略：短期偏强，后期关注内外盘反套机会。

4. 油脂

• 价格：油脂反弹，马棕上涨4.59%，国内油脂上涨1.28%。
• 供给：马棕产量环比上升，印尼库存高企，马来累库。
• 需求：国内消费受高价抑制，出口表现良好。
• 库存：产区库存仍宽松，但季节性增产周期来临。
• 策略：阶段性空配，关注库存变化及产量预期。

5. 玉米

• 价格：国内玉米上涨0.64%，国际玉米下跌1.79%。
• 供给：美玉米减产3000万吨，南美预期扩面积增产。
• 需求：出口下降，乙醇库存高位，工业消费中规中矩。
• 库存：国内玉米略减，依赖进口，后期方向由国际市场决定。
• 策略：短期偏强，后期偏震荡，关注国际玉米走势。

四、主要观点总结

• 生猪价格高位震荡，供需双增，但季节性弱周期抑制涨幅。
• 大豆和豆粕受益于USDA报告利多，但需关注出口和压榨利润变化。
• 油脂反弹主要受美豆带动，印尼和马来库存压力大，但季节性增产周期将带来调整。
• 玉米价格因全球减产上涨，国内依赖进口，后期走势取决于国际市场。

五、关键信息

• 生猪：存栏同比减少1.9%，能繁母猪环比微增，出栏体重上升。
• 大豆：美豆单产略降，南美减产预期支撑价格，但出口受阻。
• 豆粕：国内库存低，压榨利润高，适合反套交易。
• 油脂：马棕产量上升，印尼库存高企，马来累库。
• 玉米：全球减产4700万吨，国内库存略减，依赖进口。

六、风险提示

• 生猪：无。
• 大豆：无。
• 豆粕：国外大豆贴水大跌。
• 油脂：产区减产或低于预期。
• 玉米：强美元压制商品。

七、研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

八、重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。招商期货不对报告内容引发的损失承担责任。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。