20230409-招商期货-养殖产业周报_全面反弹_粕类领涨_60页_2mb
报告摘要
养殖产业周报总结（2023年04月03日-2023年04月09日）
核心内容概览
本周养殖板块整体呈现全面反弹态势，其中粕类品种表现尤为突出。市场对供需变化及政策动向高度关注，分析重点涵盖生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米和鸡蛋等主要品种。
主要观点及逻辑
生猪
- 价格表现：本周猪价继续走弱，东北地区跌幅小于南方，周末全国猪价基本持平。
- 供需分析：供应仍宽松，出栏量略减，但体重增加加剧供应压力。终端需求偏弱，屠企多数亏损，开工率维持低位。
- 策略建议：短期建议观望，关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育动向。远月供应存在疫情扰动预期，期价近弱远强。
- 风险提示：需求恢复不及预期。
大豆
- 价格表现：CBOT大豆主力合约本周冲高回落，受巴西阶段性卖压影响。
- 供需分析：南半球巴西产量增加，阿根廷产量减少，全球年度供需从过剩转向缺口。美豆新作种植面积预期与市场平均预期持平，但出口弱于季节性。
- 策略建议：关注USDA月度供需报告，市场预期美豆库存下调，阿根廷产量调低，巴西产量调高。
- 风险提示：产区天气变化。
蛋白粕（豆粕）
- 价格表现：国内豆粕指数周度上涨1.23%，但盘面因成本端回落而重回弱势。
- 供需分析：近端供应偏紧，远端预期宽松，但产业心态有所改善。豆粕库存偏低，现货基差企稳反弹。
- 策略建议：国内豆粕仍跟随成本端交易，关注美豆新作种植进度、巴西贴水及USDA报告。
- 风险提示：产区天气变化。
油脂
- 价格表现：马棕周初上涨后回吐涨幅，油脂整体震荡偏弱。
- 供需分析：产区进入季节性增产周期，但印尼出口限制导致有效供应下降。国内消费有所改善，但出口疲软。
- 策略建议：短期可关注p59正套，中期重心下移，后期关注产区产量及印尼政策变化。
- 风险提示：宏观及印尼出口政策变化。
玉米
- 价格表现：玉米期价短期企稳反弹，现货价格持续下跌。
- 供需分析：国内供应充足，但饲料企业因小麦价格回落逐步入场收购。美玉米出口下调，远期价格重心下移。
- 策略建议：可继续持有淀粉玉米价差走扩策略，关注小麦价格走势。
- 风险提示：地缘冲突风险。
鸡蛋
- 价格表现：全国蛋价全线下跌，局部市场受清明节影响短暂支撑。
- 供需分析：在产蛋鸡存栏仍处于低位，供应偏紧。新开产蛋鸡数量增加，远期产能将恢复。
- 策略建议：近月预计区间震荡，远月期价重心下移。
- 风险提示：疫情风险。
关键信息汇总
板块价格表现
| 品种 | 过去一周 | 过去一个月 | 过去一年 |
|---|---|---|---|
| 菜粕指数 | 2.93% | -7.02% | -19.44% |
| 豆二指数 | 1.83% | -8.15% | -19.17% |
| 豆粕指数 | 1.23% | -6.13% | -9.44% |
| 菜油指数 | 1.03% | -11.16% | -35.09% |
| 棕榈指数 | 0.96% | -8.01% | -34.49% |
| 生猪指数 | 0.94% | -3.69% | 6.90% |
| 豆油指数 | 0.83% | -8.12% | -25.96% |
| 玉米指数 | 0.03% | -3.86% | -7.68% |
| 鸡蛋指数 | -0.92% | -3.31% | -10.47% |
| 豆一指数 | -2.42% | -4.67% | -14.42% |
板块供需分析
| 品种 | 近端状态 | 近端变化 | 远端状态 | 远端变化 | 当下驱动 | 后期关注点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 生猪 | 宽松 | 强化 | 宽松 | 减弱 | 出栏节奏、需求 | 需求 |
| 鸡蛋 | 紧张 | 中性 | 宽松 | 强化 | 饲料成本、需求 | 需求 |
| 大豆 | 中性 | 维持 | 中性 | 维持 | 巴西收割压力 | 美豆新作面积 |
| 豆粕 | 中性 | 维持 | 中性 | 维持 | 巴西收割压力 | 美豆新作面积 |
| 玉米 | 宽松 | 中性 | 宽松 | 强化 | 小麦价格 | 小麦及进口产区产量及需求 |
| 棕榈油 | 中性 | 维持 | 宽松 | 维持 | 印尼出口政策 | 产区产量及印尼政策 |
| 豆油 | 紧张 | 维持 | 宽松 | 维持 | 抛储 | 产区产量 |
| 菜油 | 宽松 | 维持 | 宽松 | 维持 | 持续累库 | 产区产量 |
品种分析
生猪
- 供应：4月出栏计划略减，但体重增加，供应压力较大。
- 需求：屠宰量缓慢回升，库容率提升，但终端需求仍偏弱。
- 库存：供应宽松，库存处于历年同期中等水平。
- 基差与利润：基差走弱，养殖利润走弱。
大豆
- 供应：巴西产量调高，阿根廷产量调低，全球供需由过剩转向缺口。
- 需求：出口弱于季节性，压榨量低于预期，但仍为同期较高水平。
- 库存：巴西大豆库存处于历年同期中等偏低水平，阿根廷库存较低。
- 基差与利润：基差持稳，压榨利润快速回落。
豆粕
- 供应：近端供应偏紧，远端预期宽松。
- 需求：提货数据好转，但产业心态仍悲观，需求偏弱。
- 库存：库存偏低，现货基差企稳反弹。
- 基差与利润：基差走强，压榨利润维持亏损。
油脂
- 供应：马棕进入季节性增产周期，印尼出口限制影响有效供应。
- 需求：出口表现不错，但国内消费改善有限。
- 库存：国际产区库存偏低，销区库存偏高。
- 基差与利润：基差持稳，压榨利润走弱。
玉米
- 供应：国内产量略减，余粮减少，国际供应增加。
- 需求：深加工及生猪养殖需求疲软，饲料企业库存下降。
- 库存：生产环节库存上升，流通环节库存下降。
- 基差与利润：基差走弱，淀粉玉米价差扩大。
鸡蛋
- 供应：在产蛋鸡存栏低位，新开产蛋鸡数量增加，淘汰鸡出栏量上升。
- 需求：销区销量下滑，市场流通放缓。
- 库存：生产环节库存略增，流通环节库存略降。
- 基差与利润：基差走弱，养殖利润全面下行。
投资策略与建议
- 生猪：短期观望，关注猪价回落及猪粮比变化。
- 大豆：关注USDA报告，美豆新作面积及巴西贴水。
- 豆粕：跟随成本端交易，关注巴西卖压及USDA报告。
- 油脂：短期p59正套，中期重心下移，关注印尼政策及产区产量。
- 玉米：短期企稳反弹，关注小麦价格及进口替代品情况。
- 鸡蛋：近月区间震荡，远月重心下移，关注产能恢复及疫情风险。
风险提示
- 生猪：需求恢复不及预期。
- 大豆：产区天气变化。
- 豆粕：产区天气变化。
- 油脂：宏观及印尼政策变化。
- 玉米：地缘冲突风险。
- 鸡蛋：疫情风险。
研究员简介
- 王真军：招商期货研究所农业首席，中南大学数理金融硕士，熟悉商品投研及定价策略。
- 马幼元：招商期货农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士，专注于饲料养殖产业链研究。
重要声明
本报告仅供招商期货C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，招商期货不承担由此产生的任何责任。
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