20220925-招商期货-养殖产业周报_延续分化_强弱对冲_54页_2mb

养殖产业周报总结（2022年09月19日-2022年09月23日）

核心内容概览

本周养殖板块整体呈现涨跌互现、延续分化趋势。分析师王真军指出，板块配置从单边转向对冲策略。重点分析了生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米等品种的走势及影响因素。

主要观点与关键信息

1. 板块价格表现

• 生猪指数：周环比-3.52%，月环比-3.19%，年初至今+43.85%。
• 豆油指数：周环比-0.46%，月环比-6.34%，年初至今+2.70%。
• 棕榈指数：周环比-0.34%，月环比-7.82%，年初至今-11.73%。
• 玉米指数：周环比-0.24%，月环比+3.75%，年初至今+5.24%。
• 菜粕指数：周环比+0.12%，月环比+2.03%，年初至今+3.91%。
• 豆粕指数：周环比+1.45%，月环比+3.78%，年初至今+24.70%。
• 鸡蛋指数：周环比+1.53%，月环比+4.09%，年初至今+5.46%。
• 豆二指数：周环比+2.41%，月环比+2.05%，年初至今+23.37%。
• 豆一指数：周环比+2.97%，月环比+3.01%，年初至今+2.68%。
• 菜油指数：周环比+3.01%，月环比-2.83%，年初至今-9.87%。

2. 板块投资机会

• 生猪：近强远弱，正套格局。现货延续上行，但期货下跌，期现背离，基差走强。当前处于新一轮周期上行期，但因压栏行为，体重增加对冲存栏下降，抑制上行幅度。关注11月多配合约，远月空配。
• 大豆：美豆下跌，因宏观和产业利空共振。美豆新作处于收割早期，天气良好，利于收割。南美供应减少，关注预期差。短期出口销售不佳，中国远期压榨利润为负，抑制购买意愿。
• 豆粕：国内偏强，因近端现货紧张。策略上适合国内外反套及国内月间正套延续。库存处于历年低位，基差强势。
• 油脂：整体下跌，因美元强及产区库存宽松。印尼库存历史同期最高，马来累库，季节性增产周期。油脂处于下行末期。
• 玉米：国内玉米回落，但抗跌。国际玉米减产，国内依赖进口。后期方向性选择取决于国际市场，阶段性偏震荡。

重要逻辑与策略

• 生猪：当前处于新一轮周期上行期，但因压栏行为，体重增加对冲存栏下降，抑制上行幅度。策略上继续正套，关注11月多配合约。
• 大豆：短期受宏观和产业利空压制，关注收割进度和南美供应预期差。
• 豆粕：国内偏强，因近端现货紧张，适合国内外反套及国内月间正套。
• 油脂：受美元走强影响，整体偏弱，印尼库存宽松，马来增产，策略上空配。
• 玉米：全球减产，国内依赖进口，后期方向由国际市场主导，阶段性偏震荡。

关键数据与趋势

• 生猪：
  • 8月出栏量环比-13%，同比+2.5%。
  • 8月猪肉产量环比-7%，同比+8%。
  • 全国平均出栏体重为127.87公斤，周均重上涨0.34%。
• 大豆：
  • 美豆8月产量为13,944万吨，同比-160万吨。
  • 美豆库存消费比为9%，处于低位。
  • 南美可供应同比-730万吨。
• 豆粕：
  • 国内8月压榨量181万吨，环比-8%，同比-4%。
  • 沿海豆粕库存为46万吨，处于历史同期低水平。
• 油脂：
  • 马棕8月产量173万吨，环比+10%，同比+1%。
  • 印尼7月产量381万吨，环比+5%，同比-14%。
  • 马来9月1-20日产量环比+0.7%。
• 玉米：
  • 国内2022年玉米产量预计为2.71亿吨，同比-160万吨。
  • 美玉米产量为13,944万吨，同比-160万吨。
  • 美玉米库存消费比为9%，处于低位。

风险提示

• 生猪：近月集中抛售。
• 大豆：无。
• 豆粕：国外大豆贴水大跌。
• 油脂：产区减产或低于预期。
• 玉米：强美元压制商品。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，农产品团队负责人，中南大学数理金融硕士。
• 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

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