20260212-国信证券-纺织服装2月投资策略_多家纺服公司年报盈利预喜_乐欣户外于港交所上市_22页_2mb

报告摘要

纺织服装2月投资策略总结

核心内容

2026年2月，纺织服装行业整体表现优于大盘，A股和港股纺服指数均呈现上涨趋势。其中，A股纺织制造板块涨幅最大，达到 $+3.6%$，而品牌服饰板块涨幅相对较小，为 $+2.0%$。港股纺服指数上涨 $4.4%$，同样优于大盘。在2月涨幅领先的公司中，安德玛、亚玛芬、江南布衣、天虹国际、儒鸿、阿迪达斯、李宁、安踏体育、华利集团、申洲国际、裕元集团等表现突出。

主要观点

1. 行情回顾

A股纺服指数2月以来涨幅为 $+2.8%$，纺织制造板块涨幅为 $+3.6%$，品牌服饰板块涨幅为 $+2.0%$。
港股纺服指数上涨 $4.4%$，纺织制造板块涨幅为 $+8.4%$，品牌服饰板块涨幅为 $+4.4%$。
A股沪深300指数上涨 $+0.4%$，上证指数上涨 $+0.3%$，而港股恒生指数微跌 $-0.7%$。

2. 品牌服饰表现

全渠道：1月服装社零同比增长 $0.6%$，增速环比放缓；春节前旺季错期导致整体承压。
电商渠道：1月电商增速环比回升，主要受益于促销活动、快递停运集中购买及全国降温。
品类增长：
- 运动服饰：露露乐蒙 $+47%$、迪桑特 $+29%$、阿迪达斯 $+16%$
- 户外服饰：蕉下 $+112%$、迪卡侬 $+58%$、伯希和 $+56%$
- 休闲服饰：江南布衣 $+86%$、利郎 $+51%$、鸭鸭 $+47%$
- 家纺：亚朵星球 $+52%$、罗莱家纺 $+20%$、水星家纺 $+8%$
- 个护：淘淘氧棉 $+50%$、七度空间 $+26%$、护舒宝 $+20%$
小红书粉丝增长：
- 运动户外：阿迪达斯 $+12.5%$、安踏 $+9.6%$、lululemon $+5.5%$
- 休闲时尚：哈吉斯 $+13.8%$、地素 $+3.4%$、MIUMIU $+3.2%$
- 母婴个护：洁婷 $+1.1%$、全棉时代 $+0.9%$、Babycare $+0.7%$

3. 纺织制造表现

宏观层面：1月越南纺织品出口同比增长 $+8.3%$，鞋类出口同比增长 $+7.8%$，印尼和印度PMI环比上升，越南PMI环比下降但仍高于50。
原材料价格：内外棉价差持续扩大，外棉价格下跌 $-2.5%$，内棉价格上涨 $+3.0%$。羊毛价格持续上涨，年初至今涨幅 $+15.3%$，截至2月5日同比上涨 $+54.9%$。
台企营收：部分企业营收短期承压，但全年展望乐观，增长动能明确，尤其是世界杯相关订单的带动。
企业表现：
- 强志营收同比减少 $-7.2%$
- 儒鸿营收同比增长 $+7.6%$
- 聚阳营收同比下降 $-19.2%$
- 威宏营收同比下降 $-8.8%$
- 广越营收同比增长 $+2.4%$

4. 乐欣户外上市

乐欣户外于2月10日在港交所上市，募资3.3亿港币，用于品牌升级与产能扩张。
2024年市场份额 $23.1%$，稳居全球第一。
2025年1-8月收入4.6亿元，同比增长 $+18%$，净利润5624万元，同比增长 $+20%$。
毛利率 $27.7%$，净利率 $12.2%$。
与迪卡侬、Fox等品牌合作超10年，自有品牌Solar增长稳定。

关键信息

2026年是体育大年，运动产业链有望受益于冬奥会、世界杯等大型赛事，特别是高端运动品牌。
品牌服饰推荐包括：安踏体育（中高端多品牌矩阵）、李宁（金标系列产品）、特步国际、361度。
纺织制造推荐包括：申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份等，重点关注上游供应商业绩弹性。
风险提示包括宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格波动。

投资建议

品牌服饰：重点关注春节旺季催化及高端消费复苏，推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度。
纺织制造：关注上游纺织材料供应商及代工企业，推荐申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份。
其他推荐：稳健医疗（品牌向上策略）、海澜之家（加速开店）。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2025E	PE 2026E
02020	安踏体育	优于大市	78.5	2092	4.72	4.98	16.6	15.8
02331	李宁	优于大市	20.5	506	1.01	1.08	20.3	18.9
01368	特步国际	优于大市	4.9	131	0.50	0.53	9.8	9.3
01361	361度	优于大市	5.3	105	0.60	0.65	8.8	8.1
300888	稳健医疗	优于大市	35.4	206	1.71	1.99	20.7	17.8
600398	海澜之家	优于大市	6.2	300	0.45	0.48	13.7	13.0
603889	新澳股份	优于大市	9.2	66	0.63	0.83	14.6	11.1
002003	伟星股份	优于大市	10.7	128	0.59	0.65	18.2	16.5
02313	申洲国际	优于大市	59.5	852	4.37	4.96	13.6	12.0
300979	华利集团	优于大市	49.4	591	2.85	3.48	17.4	14.2

风险提示

宏观经济风险：经济疲软可能影响整体消费。
国际政治经济风险：地缘政治影响出口和供应链。
汇率与原材料波动：汇率变化及原材料价格波动可能影响盈利。

总结

2026年2月，纺织服装行业整体表现强劲，A股和港股纺服板块均优于大盘，其中纺织制造板块表现尤为突出。品牌服饰方面，运动户外品类增长显著，电商渠道回暖，建议关注高端消费复苏和品类分化趋势。纺织制造方面，上游材料供应商和代工企业表现亮眼，重点关注世界杯相关订单及全球化产能布局。乐欣户外作为全球钓鱼装备制造龙头，于2月10日上市，募资用于品牌升级和产能扩张。整体来看，行业在2026年体育大年有望进一步受益，投资建议聚焦品牌向上和上游供应商业绩弹性。

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