20221119-南华期货-石油市场周报_美联储鹰歌嘹亮_油价承压下跌_51页

南华期货石油市场周报总结

一、核心内容

1. 原油市场解读

• 核心观点：在美联储加息背景下，经济预期悲观，需求下行与OPEC+减产导致供给不足，油价上方空间有限，呈现阶段性上涨，整体宽幅震荡。
• 驱动端：
  • 宏观：美国CPI下降至7.7，低于预期，市场对加息放缓预期增强，但美联储仍可能加息至5%-5.25%。经济预期短期仍偏悲观。
  • 供给：OPEC+减产200万桶/日，但11月实际减产影响低于预期，美国原油产量稳定，但进口减少，出口增加。
  • 需求：国外疫情放开，需求未明显回升；国内疫情管制导致原油消费同比减少约100万桶/日。
  • 库存：美国原油库存大幅减少540万桶，出口增加，但进口减少，整体库存下降。

2. 策略推荐

• 单边：若美油下跌至72-75，可轻仓试多SC原油。
• 月差：SC01-02平水，正套入场；FU01-FU03，F01-FU05正套继续持有。
• 裂解：关注做多国内汽油、做空SC交易机会。

二、国际成品油市场

1. 欧洲成品油市场

• 库存：ARA地区柴油、石脑油、汽油、燃料油库存均下降。
• 裂解价差：欧洲石脑油、汽油、轻柴油、航空燃料裂解价差小幅波动，燃料油裂解价差下降。
• 趋势：欧美柴油和航煤裂解高溢价难以为继，国内柴油裂解仍具强势。

三、燃料油市场追踪

1. 价格变动

• 新加坡：0.5%燃料油掉期价格下降，3.5%燃料油掉期价格小幅下降，10ppm柴油掉期价格下降。
• 中国：LU活跃合约价格下跌，FU活跃合约价格下跌。
• 价差：新加坡低硫燃料油与鹿特丹价差缩小，中国低硫燃料油与新加坡价差缩小。

2. 裂解价差

• 新加坡0.5%VS布伦特：裂解价差下降。
• 新加坡3.5%VS布伦特：裂解价差下降。
• 鹿特丹3.5%VS布伦特：裂解价差小幅上升。
• 美国墨西哥湾3%VS布伦特：裂解价差小幅上升。
• 中国0.5%VS布伦特：裂解价差下降。
• 中国3.5%VS布伦特：裂解价差上升。

四、关键信息

1. 原油市场

• 价格变动：WTI、Brent、SC、阿曼价格均下跌，其中SC跌幅最大。
• 持仓变化：WTI和Brent持仓均下降，管理基金持仓减少。
• 跨月价差：Brent、WTI、SC跨月价差均回落，SC月差一度倒挂。
• 跨市价差：SC-Brent价差缩小，SC-阿曼价差扩大。

2. 美国原油市场

• 供给端：原油产量稳定，净进口减少，钻机数量微增。
• 库存端：商业库存、战略库存、库欣库存均下降。
• 需求端：炼油厂开工率上升，净投入量微增。

3. 全球供需平衡

• 供给：OPEC+减产，非OPEC国家产量微增，全球总供给略降。
• 需求：OECD国家需求下降，非OECD国家需求略升，全球总需求微降。
• 供需差异：全球供需平衡差异缩小，但仍保持正向。

五、总结

• 油价走势：受美联储加息和需求预期悲观影响，油价承压下跌，但供给端减产支撑底部，上方空间有限。
• 策略建议：短期不宜追空，可关注SC原油在75附近多单试仓；月差正套策略可继续持有；关注国内汽油与SC原油的价差交易机会。
• 燃料油市场：全球成品油市场逐步从失衡转向平衡，高硫燃料油裂解价差受来料加工需求支撑，低硫燃料油裂解价差受国内供应增加影响，整体估值偏弱。
• 市场影响因素：宏观经济环境、OPEC+减产执行情况、美国战略石油储备释放、国际油价波动及物流成本变化均对市场产生重要影响。