20220924-光大证券-原油周报第269期_地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息_油价下跌_14页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告为原油周报第269期，发布于2022年9月24日，主要分析了国际原油及天然气价格走势、市场供需变化、地缘政治影响以及美联储加息政策对市场的影响。报告指出，尽管地缘冲突加剧，但美联储大幅加息引发市场对经济衰退的担忧，导致国际油价下跌。

截至9月23日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于85.54美元/桶和79.43美元/桶，分别下跌6.6%和7.0%。美元指数交投在113.0附近。

主要观点

• 美联储加息与市场反应：美联储在9月议息会议上连续第三次加息75bp，并重申将继续加息以控制通胀。这一政策引发了市场对经济衰退的担忧，从而对原油需求形成压力，导致油价下跌。
• 原油供需分析：全球原油市场面临供需过剩风险。尽管地缘政治局势紧张，但OPEC+的灵活产量调整机制可能有助于市场再平衡。此外，12月欧盟对俄原油禁运即将生效，可能进一步影响供应。
• 市场展望：中长期来看，由于上游资本开支不足，原油供给增长乏力，预计油价将维持在中高位。同时，欧洲天然气危机持续，天然气市场有望保持景气。

关键信息

原油及天然气市场动态

• 美国市场：

  • 美国石油活跃钻井数增加3座，为602座；油气钻机总数增加1座，为764座。
  • 美国原油库存增加114万桶至4.308亿桶；汽油库存增加157万桶至2.146亿桶；馏分油库存增加123万桶至1.172亿桶。

• OPEC产量：

  • 2022年8月OPEC产量增加61.8万桶/日至2965.1万桶/日。
  • 沙特产量为1090.4万桶/日，环比增加16.0万桶/日；伊拉克、伊朗、委内瑞拉和利比亚产量也有所增加。

• 价格波动：

  • 石脑油、丙烯价格上涨，乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌。
  • PDH价差上涨，石脑油、MTO价差下跌。

投资建议

• 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油。
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。
• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险分析

• 地缘政治风险：俄乌冲突加剧，可能影响全球原油供应。
• 奥密克戎毒株扩散：可能对全球原油需求产生冲击。
• OPEC+产量政策变化：可能影响市场供需平衡。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）
• 图4：WTI总持仓（万张）
• 图5：WTI净多头持仓（万张）
• 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）
• 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）
• 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）
• 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图11：原油期货主力合约成交量（万张）
• 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图13：美国原油库存（百万桶）
• 图14：美国汽油库存（百万桶）
• 图15：美国馏分油库存（百万桶）
• 图16：OECD整体库存（百万桶）
• 图17：OECD原油库存（百万桶）
• 图18：新加坡库存（百万桶）
• 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）
• 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）
• 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）
• 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）
• 图24：美国炼厂开工率（%）
• 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）
• 图26：印度汽油需求（千桶/日）
• 图27：中国原油进口量（万吨）
• 图28：中国原油加工量（万吨）
• 图29：欧洲炼厂开工率（%）
• 图30：山东地炼开工率（%）
• 图31：全球原油产量（百万桶/日）
• 图32：全球钻机数（座）
• 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）
• 图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）
• 图37：美国原油产量（千桶/日）
• 图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）
• 图39：美国钻机数（座）
• 图40：美国库存井数（口）
• 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图42：PDH价差（美元/吨）
• 图43：MTO价差（美元/吨）
• 图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
• 图47：布伦特和WTI原油裂解价差（美元/桶）
• 图48：东南亚原油裂解价差（美元/桶）
• 图49：北美成品油价差（美元/桶）
• 图50：北美乙烷价格（美元/加仑）
• 图51：WTI和标准普尔
• 图52：WTI和美元指数
• 图53：原油运输指数(BDTI)

评级体系

分析师声明

本报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号：S0930517050005。报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具，不与分析师报酬直接或间接相关。

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