20211010-开源证券-农林牧渔行业周报_回归供需-价格_推演当前猪市走势及投资逻辑_17页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告主要分析2021年10月农林牧渔行业市场动态，重点探讨生猪价格走势、投资逻辑、板块表现及行业相关新闻，同时提供风险提示。

主要观点

1. 生猪价格走势与供需关系

• 猪价探底：截至10月8日，全国22省市生猪均价降至10.78元/公斤，猪肉均价为18.40元/公斤。国庆节期间猪价持续下跌，部分区域跌破10元大关。
• 供需关系变化：短期内需求增长边际转衰，供给下降边际转强。猪价在供需平衡下呈现新均衡点，即价格上涨、供给量减少。
• 价格弹性分析：猪肉-生猪价格比率历史区间为1.52±0.26，当前比率升至1.71，反映需求端的边际衰弱。
• 周期推演：预计2022年上半年生猪出栏量将达到此轮产能扩张的峰值，过剩出栏将带动猪价触底。

2. 投资逻辑与建议

• 猪企α机会：2021年猪价下行，建议关注成本优势明显、出栏规模快速增长的牧原股份。
• 动保板块：随着生猪补栏积极性提高，动保产品需求加速释放，推荐具备研发工艺壁垒的生物股份、普莱柯、科前生物。
• 饲料龙头：水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升，重点推荐海大集团。
• 种植链机会：2021年种植链利好因素较多，推荐转基因研发能力强的大北农、基本面将改善的隆平高科及粮价上涨相关标的苏垦农发。

3. 市场表现

• 农业板块表现：9月27日至10月8日期间，农业板块上涨8.42%，跑赢大盘9.00个百分点。
• 子板块涨幅：畜养殖、禽养殖、宠物食品板块涨幅居前，分别上涨14.52%、13.49%、7.69%。
• 领涨个股：晓鸣股份（+49.64%）、新赛股份（+31.41%）、牧原股份（+20.46%）领涨。

4. 本周价格跟踪

• 价格上涨品种：生猪、黄羽鸡、对虾、糖价格均上涨。
• 具体数据：
  • 生猪均价：10.58元/公斤（环比下跌0.02元/公斤）
  • 仔猪均价：15.90元/公斤（环比下跌0.11元/公斤）
  • 白条肉均价：14.92元/公斤（环比下跌0.32元/公斤）
  • 鸡苗均价：1.57元/羽（环比下跌22.66%）
  • 毛鸡均价：6.78元/公斤（环比下跌5.83%）
  • 中速鸡均价：14.24元/公斤（环比上涨1.71%）
  • 对虾均价：39.76元/公斤（环比上涨4.63%）
  • 玉米期货价格：2489元/吨（环比下跌0.32%）
  • 豆粕期货价格：3354元/吨（环比下跌3.43%）
  • 糖价：NYBOT11号糖20.30美分/磅（环比上涨0.25%），郑商所白糖5874元/吨（环比上涨1.07%）

5. 主要肉类进口量

• 猪肉进口：2021年8月进口28.0万吨，同比下降20.0%。
• 鸡肉进口：2021年8月进口13.4万吨，同比下降10.6%。

6. 主要饲料产量

• 猪料产量：2021年8月产量1118万吨，环比及同比分别变动6.9%、41.7%。
• 水产料产量：2021年8月产量382万吨，环比及同比分别变动18.8%、19.0%。
• 蛋禽料产量：2021年8月产量268万吨，环比及同比分别变动4.0%、-4.5%。
• 肉禽料产量：2021年8月产量802万吨，环比及同比分别变动1.1%、-4.1%。

关键信息

• 猪价走势：国庆节期间猪价二次探底，跌破10元大关，但节后有所反弹。
• 供需弹性：供需两端价格弹性均呈现两头边际衰弱，新均衡点支撑猪价上涨及供给减少。
• 行业周期：猪价周期反转节点与股价走势存在时间差，周期炒作通常先于猪价反弹6-12个月。
• 板块表现：农业板块整体跑赢大盘，畜养殖、禽养殖、宠物食品板块涨幅显著。
• 行业政策：农业农村部加强种业监管，打击套牌侵权、“三无”种子，推动种业发展。
• 风险提示：宏观经济下行、非洲猪瘟疫情恶化、新冠疫情加重可能影响行业表现。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致农产品价格大幅下跌。
• 非洲猪瘟疫情恶化：可能影响上市企业出栏量。
• 新冠疫情加重：可能延缓消费需求复苏。

附注

• 投资评级：看好（维持）。
• 分析师：陈雪丽（chenxueli@kysec.cn）。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。