20260228-中航证券-农林牧渔_节后猪价下探_产能去化逻辑下重视生猪板块机会_13页_3mb

农林牧渔行业分析总结

一、核心内容概述

本期（2026.2.24-2026.2.28）农林牧渔行业指数上涨4.01%，在申万31个一级行业板块中涨幅排名第14位。行业整体表现优于上证指数（1.98%）和沪深300指数（1.08%），但弱于中小100指数（2.87%）。本周生猪价格承压下探，养殖利润收缩，行业产能去化趋势延续，因此建议重视生猪板块的配置机会。

二、主要观点

1. 生猪板块

• 猪价走势：春节后猪价周环比下跌10.1%，全国样本生猪价格为11.31元/公斤，养殖利润收缩，自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪利润为20.83元/头。
• 产能去化：行业产能去化趋势不改，预计未来猪价仍面临一定压力，但具备长期配置价值。
• 核心标的：
  • 优秀规模养殖集团：牧原股份、温氏股份
  • 具有成长潜力的养殖企业：神农集团、巨星农牧、华统股份
• 投资逻辑：
  • 生猪周期轮转不止，配合“反内卷”政策引导，产能有望合理调减。
  • 行业优势企业价值属性增强，长期稳态下具备较好盈利能力。
  • 头部企业推进全球化战略，有望把握海外市场机遇。

2. 动保板块

• 行业复苏：养殖利润改善将带动动保行业复苏，尤其关注研发实力突出的规模企业。
• 建议标的：生物股份、中牧股份、瑞普生物、普莱柯、金河生物

3. 种植产业

• 粮食供需变化：全球粮食供需出现调整，重点监测小麦、水稻、玉米、大豆等作物。
• 种业振兴：中央政策推动种业振兴，生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑。
• 建议标的：隆平高科、大北农、登海种业

4. 宠物产业

• 行业趋势：宠物消费持续增长，国产宠物食品企业品牌战略推进，竞争格局优化。
• 建议标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份

三、关键信息

1. 本周市场行情

2. 重要资讯

• 环保新规：3月1日起，国家生态环境标准《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南（试行）》正式实施，对年出栏量500头以上的养猪场提出统一排放核算标准。
• 牧原股份：拟更名为“牧原食品集团股份有限公司”，以适应国际化发展战略。
• 温氏股份：拟回购股份8亿至12亿元，用于员工持股计划或股权激励。
• 唐人神：预计2026年外购仔猪占比将逐步减少，自有仔猪占比提升。
• 天邦食品：部分收购猪场因建设、环保等原因尚未投入生产经营。

3. 农业产业动态

• 粮食价格：
  • 玉米现货均价周环比涨0.42%，期货价涨1.82%。
  • 小麦现货均价周环比涨0.16%。
  • 大豆现货均价周环比持平，期货价涨1.76%。
  • 豆粕现货价涨0.30%，期货价涨1.18%。
• 生猪价格：
  • 生猪价格周环比下跌，能繁母猪存栏量维持稳定。
  • 养殖利润下滑，自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪利润为20.83元/头。
• 禽类价格：
  • 白羽肉鸡均价周环比下跌，白条鸡均价下跌，肉鸡苗价格上涨。
  • 毛鸡养殖利润小幅上升。

4. 其他农产品

• 棉花价格：国棉价格指数上涨3.69%，进口棉价格指数上涨1.93%。
• 白糖价格：南宁白砂糖现货价上涨0.38%，白糖期货价上涨1.34%。

四、投资评级

• 个股投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 增持：未来六个月涨幅在5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~+5%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

五、风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 政策变化。
• 技术迭代。

六、研究团队信息

• 研究团队：中航证券农林牧渔团队，涵盖畜禽养殖、种业、宠物、粮油饲料等板块。
• 分析师：
  • 陈翼：SAC执业证书S0640523080001
  • 彭海兰：SAC执业证书S0640517080001
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com

七、免责声明

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