20220904-新湖期货-新湖宏观金融（股指）周报_5页_1mb

市场周度总结（2022年9月2日）

一. 上周市场回顾

上周A股市场整体表现偏弱，主要指数均出现不同程度的下跌。从周度涨跌幅来看，上证综指下跌1.54%，深证成指下跌2.96%，中小100下跌3.59%，创业板指下跌4.06%。在细分指数中，上证50指数下跌1.47%，沪深300下跌2.04%，中证500下跌2.36%，中证1000下跌2.91%。

市场风格进一步向均衡迈进，电力设备、汽车等成长赛道股以及煤炭、有色金属等周期股的回调是主要拖累因素。而地产股的活跃带动相关行业上行，对市场风格形成一定支撑。此外，市场情绪偏弱，A股周成交额为42880.43亿元，日均成交额回落16.61%。股指期货市场整体成交额为12591.54亿元，日均成交额小幅上涨0.83%。

二. 期指基差及近远月价差

期指市场中，房地产相关板块的回升带动市场风格回归均衡，上证50及沪深300表现相对较好。系列合约基差回归至0附近，主力合约周涨跌幅排序如下：

• IH2209（上证50）：-1.65%
• IF2209（沪深300）：-2.12%
• IC2209（中证500）：-2.21%
• IM2209（中证1000）：-2.62%

三. 资金流向

本周A股市场整体偏弱，但北向资金呈现逆向操作，小幅加仓光伏设备。北向资金累计净流入4.41亿元，其中沪股通净流出8.32亿元，深股通净流入12.73亿元。值得注意的是，北向资金在新能源、光伏板块表现疲软时，反而加仓宁德时代和比亚迪。

融资与融券余额方面，截至2022年8月25日，两融余额为16273.39亿元，占A股流通市值比例为4.27%；截至9月1日，两融余额为16154.9亿元，占比为4.26%。整体来看，两融余额略有下降，但流动性仍相对充裕。

四. 估值分析

当前市场估值整体处于相对低位，部分成长股估值承压，而传统行业估值更具吸引力。随着经济复苏预期的不确定性增加，市场对成长股的估值容忍度下降，而对具有政策支撑的顺周期板块估值有所提升。

从行业角度来看，新能源、光伏等前期受高温影响活跃的板块随着气温回落及限产限电问题缓解，估值有所回调。而基建投资、电力、新能源投资、新基建以及汽车消费补贴等政策支持方向，可能为高技术制造业和部分传统制造业带来估值修复机会。

五. 策略建议

核心观点：
当前市场风格趋于均衡，成长股与周期股均出现回调，中小盘指数受机构调仓及市场情绪影响有所回落。但整体来看，中小盘风格仍具支撑，主要得益于国内流动性维持充裕及政策对高技术制造业和部分传统制造业的支持。

主要策略建议：

• 短期关注中小盘指数：在经济预期尚未明显改善、需求修复尚未到来的情况下，中小盘指数仍可能受益于流动性宽松政策，建议关注其走势。
• 关注政策支持行业：基建投资、电力、新能源、新基建及汽车消费补贴等领域，具有较强的政策支撑，可能成为未来资金关注的热点。
• 警惕成长股回调风险：受海外加息预期升温及国内机构调仓影响，成长股短期存在回调压力，需谨慎对待拥挤交易品种。
• 关注顺周期板块机会：随着经济复苏预期的逐步释放，金融、地产、消费等顺周期板块可能迎来阶段性反弹，带动大盘指数回升。

市场预期：
在经济预期彻底转好、需求预期修复之前，市场仍可能偏向中小盘风格。随着国内新一轮降息政策的实施，流动性维持充裕，对中小盘风格形成支撑。同时，M2与社融增速差值的快速收敛，表明货币供给充足，但实体需求不足，进一步印证了中小盘风格的潜在优势。

分析师： 霍柔安（股指）
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