20250403-中国银河-纺织服饰行业_美国加征关税点评_美国_对等关税_对纺织品出口影响_2页_857kb

报告摘要

美国“对等关税”对纺织品出口影响总结

核心内容概述

2025年4月3日发布的分析报告回顾了自2018年以来美国对中国纺织品加征关税的影响，并对2025年新一轮“对等关税”政策可能带来的行业冲击进行了评估。报告指出，尽管美国多次加征关税，但中国对美纺织品出口并未出现大幅下滑，主要得益于全球疫情后的市场宽松和订单回流。

主要观点

关税政策回顾：2018年中美贸易摩擦开始，美国在第二轮和第三轮加征清单中包含纺织相关类目，导致2019年中国对美出口额下降7%。但随后2020-2022年出口额逐步回升，2022年达519.03亿美元，2023年有所回落，2024年恢复增长至493.62亿美元，主要因海外大牌补库存驱动。
2025年关税政策：特朗普政府宣布对所有进口商品加征10%基础关税，部分国家如中国、欧盟等面临更高税率（如中国为34%）。东南亚国家（越南、印尼、泰国、柬埔寨、马来西亚）也受到显著影响。
对出口和企业的影响：加征关税将增加成本，可能对国内出口和纺织服装企业造成压力。报告分析了三种可能的成本承担方式：
1. 出口商承担成本：中小企业利润率低，难以承受，可能加速出清，利好大型龙头企业。
2. 品牌方或消费者承担成本：美国品牌方有能力承担，但可能转嫁至终端消费者，导致产品价格上升，需求下降，进而影响供应商订单。
3. 制造商承担部分成本：可能缓解品牌方压力，但对企业利润形成挤压。
行业韧性分析：尽管关税压力增大，但国内龙头企业具备国际化产能布局和高毛利率优势，整体仍具一定韧性。中小企业则可能因成本压力而逐步退出市场，订单向龙头企业集中。
投资建议：推荐关注出口美国占比较低、优质客户绑定的国内纺织制造龙头企业，包括开润股份、申洲国际、健盛集团、华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材。
风险提示：报告提示了海外市场需求波动及贸易政策不确定性带来的潜在风险。

关键信息

时间线：2018年中美贸易摩擦开始，2025年4月2日美国公布“对等关税”政策，4月9日正式落地。
关税影响：2025年美国对中国输美商品加征10%关税，累计达20%，部分国家如中国面临34%的高税率。
出口数据：
- 2018年：426.23亿美元
- 2022年：519.03亿美元
- 2023年：456.69亿美元
- 2024年：493.62亿美元（同比+8.08%）
企业影响：
- 中小企业：利润率低，难以承担关税成本，可能加速出清。
- 大型企业：具备国际化产能布局和高毛利率，有望在行业波动中保持韧性。
行业趋势：国内纺织企业从产能规模增长转向高质量增长，重视中高端客户和产品。

行业评级与分析师信息

行业评级：维持“推荐”。
分析师：郝帅，中国银河证券研究院纺织服饰行业分析师，拥有多年行业研究经验，曾获多项行业奖项。

风险提示

海外市场需求波动风险
贸易政策不确定性风险

投资建议

推荐关注出口美国占比低、客户优质、具备全球化布局能力的龙头企业。
重点推荐企业：开润股份、申洲国际、健盛集团、华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材。

评级标准

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。