20220711-国元证券-2022年6月金融数据印象_连连投放_必有回响_3页_687kb

报告摘要

2022年6月的金融数据反映出信用扩张的加速，尤其是企业中长期贷款的增长，显示出企业融资需求的上升。尽管居民按揭贷款依然疲软，但整体贷款增长速度加快，且为连续第二个月出现加速。与此同时，财政政策也在积极发力，政府债券发行速度显著提升，M2增速达到2016年以来的最高水平。

贷款增长分化：贷款增速加快，但居民按揭贷款疲软，企业中长期贷款则出现明显增长，表明企业融资意愿增强，而非单纯依赖纾困资金。
货币宽松效果显现：持续的货币宽松政策降低了资金成本，促使企业产生杠杆扩张的意愿。
财政政策发力：6月政府债券发行速度升至19%，M2因财政支出增长也超过了贷款增速，显示出财政对经济的支撑作用。
不确定性因素：
1. 企业负债扩张后，资产端投向尚不明确，地产作为信用扩张支柱仍未改善。
2. 地方专项债限额在6月末基本发行完毕，后续财政资金开源手段仍需观察。
风险偏好升温：
1. 回购规模连续扩张，接近2014-2015年的水平，显示出市场对流动性的强烈需求。
2. MO增速连续加快，非春节月份达到2011年12月以来的高位。
3. PPI逐步下降，配合货币宽松政策，进一步刺激市场活跃度。
类比2015年市场环境：当前金融数据与2015年相似，宏观基本面略显混沌，但金融层面较为活跃，可能带来类似的投资机会。