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报告摘要

本次浙商早知道总结涵盖宏观经济、银行板块、机械行业两个重点领域的分析与点评，主要聚焦于10月金融数据、房贷政策调整、光伏设备技术进展及杰瑞股份海外大单等关键信息。

分析师：李超/孙欧（浙商宏观）
日期：2021年11月10日
领域：宏观经济
核心观点：
- 10月金融数据低于预期，反映经济下行压力加大。
- 社融-M2增速仍有下行空间，叠加经济增速回落，继续看好利率下行及股债双牛。
- 10年期国债收益率仍有下行空间，市场走势验证了该判断。
与市场差异：
- 市场认为扩信用开启不利好利率债，但浙商证券仍坚持利率下行逻辑。

分析师：邱世梁/王华君（浙商机械）
日期：2021年11月10日
领域：光伏设备
主要进展：
- 金辰股份助力中科院宁波所实现TOPCon电池效率25.53%，创中国纪录。
- 公司TOPCon管式PECVD已导入3家客户，平均效率>24%。
- 首台异质结（HJT）用PECVD设备已送达晋能科技，具有战略意义。
市场前景：
- 预计2025年HJT设备市场空间将超400亿元，CAGR达80%。
- 行业龙头有望市值超1000亿元。
股权激励计划：
- 2021-2023年归母净利润目标为1/1.5/2.4亿元，同比增长20%/50%/60%。
- 股票期权行权价格为117.13元/股，占授予总量73%。
盈利预测：
- 2021-2023年净利润预计为1/1.7/2.5亿元，同比增长25%/65%/45%。
- 对应PE为142/86/59倍。
风险提示：
- 技术迭代、下游扩产不及预期。

分析师：王华君/潘贻立（浙商机械）
日期：2021年11月10日
领域：油气设备
主要事件：
- 公司全资子公司杰瑞油气中标科威特北部侏罗纪生产设施5期项目，金额约27亿元人民币。
项目背景：
- 项目位于科威特北部侏罗纪气田，是科威特石油公司2022-2023年重点战略项目。
- 项目包含26个月的EPCC建设期和60个月的运维服务期。
投资要点：
- 中标项目将提升公司海外市场影响力。
- 25亿元非公开发行预案持续推进，拟用于数字化转型和新能源智能压裂设备研发。
- 公司已成功研发全球领先的电驱压裂设备，国内销售良好。
行业前景：
- 国内非常规油气资源开发政策加码，带动压裂设备需求。
- “十四五”期间，页岩气开发将推动油气装备行业增长。
盈利预测：
- 2021-2023年收入预计为85、98、110亿元，同比增长3%/15%/12%。
- 归母净利润预计为17.1、19.6、22.2亿元，增长1%/15%/13%。
- PE为24/21/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 油价剧烈波动、页岩气开发低于预期、新冠疫情影响超预期。