20221031-开源证券-龙芯中科-688047.SH-公司信息更新报告_业绩低于预期_信创加持下未来发展动力强劲_4页_876kb

报告摘要

龙芯中科（688047.SH）业绩总结

核心内容

龙芯中科（688047.SH）在2022年第三季度业绩低于预期，但公司在信创（信息技术应用创新）领域的发展动力强劲，未来增长潜力仍被看好。尽管短期业绩受项目验收进程影响，公司通过持续的产品创新和研发投入，正逐步提升其在工控和信息化芯片市场的竞争力。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度实现收入4.84亿元，同比大幅下降37.6%，归母净利润7305万元，同比下滑38.6%，扣非净利润-1.22亿元，同比下滑290.6%。2022年第三季度收入1.36亿元，同比下滑25.0%，环比下滑18.1%。
盈利预测调整：公司下调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.03亿元、2.22亿元和3.73亿元，EPS分别为0.26元、0.55元和0.93元。
估值指标：当前股价86.87元，对应2022-2024年PE分别为338.8倍、157.0倍和93.3倍，维持“买入”评级。
市场影响因素：三季度收入下滑主要由于信息化类芯片的最终用户处于项目验收阶段，采购需求减少；同时，产品结构调整导致毛利率环比下降13.3%。
研发投入与产品创新：公司持续加大研发投入，2022Q3研发投入达8661万元，同比增长43.2%。推出多款新品，如2K0500、2K1000LA、3C5000、3A5000+7A2000等，增强了产品竞争力，推动市场开拓。
未来产品布局：公司正在研发的龙芯3A6000单核性能（仿真测试结果）达到市场主流水平，预计将进一步提升其在信息化市场的地位。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,082	1,201	938	1,282	1,749
归母净利润（百万元）	72	237	103	222	373
毛利率（%）	48.7	53.7	50.6	50.3	50.0
净利率（%）	6.7	19.7	10.9	17.3	21.3
ROE（%）	6.4	17.0	6.8	12.9	17.9
EPS（元）	0.18	0.59	0.26	0.55	0.93
P/E（倍）	485.2	147.1	338.8	157.0	93.3
P/B（倍）	30.8	25.0	23.3	20.3	16.7
EV/EBITDA	245.8	98.1	185.8	103.5	64.2

财务预测摘要

资产负债表（百万元）	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1248	1365	1274	1457	1849
存货	339	437	210	680	542
资产总计	1656	1989	1870	2073	2486
负债合计	527	597	375	357	396
归属母公司股东权益	1129	1392	1495	1717	2090

现金流量表（百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	117	4	757	-309	710
投资活动现金流	-272	-225	-45	-104	-117
筹资活动现金流	2	-13	13	13	10
现金净增加额	-152	-234	725	-400	603

风险提示

下游需求不及预期
原材料涨价风险
疫情对需求和供应链的影响
市场开拓低于预期
政策风险

总结

尽管龙芯中科2022年三季度业绩低于预期，但公司仍处于信创发展的关键阶段，产品创新和研发投入持续增强其市场竞争力。未来三年（2022-2024）公司盈利预测显示归母净利润有望稳步增长，EPS逐步提升，PE估值持续下降，反映市场对公司长期价值的认可。公司目前在工控及信息化芯片领域取得突破，未来有望在党政、金融、运营商、能源等领域进一步拓展。然而，需关注下游需求、原材料价格、疫情及政策等潜在风险。

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