20210222-国都期货-豆类期货周报_下有支撑上有压力_豆粕短期或维持震荡_8页_848kb

报告摘要

豆粕短期或维持震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年2月19日豆粕市场的走势及影响因素，指出短期内豆粕价格或将维持宽幅震荡格局。报告结合供需分析、天气变化及市场预期，对豆粕价格走势进行了预测。

主要观点

行情回顾：节后豆粕市场呈现宽幅震荡偏弱运行态势。春节期间外盘美豆波动不大，但节后USDA论坛预测新作美国大豆种植面积达9000万英亩，数据偏空，导致连粕短期偏弱。截至2月19日收盘，M2105合约报收3462元/吨，周收涨-0.23%。
基本面分析：
- 供给方面：美国大豆出口销售进度快，已接近全年目标的97%。1月进口大豆到港量达805.8万吨，预计2、3月份分别到港640.7万吨和610万吨，仍处于较高水平。巴西天气良好，产量有望创新高；阿根廷天气干旱，产量或继续下调。
- 需求方面：2020年末我国生猪存栏和能繁母猪存栏分别增长31%和35.1%，农业农村部预计上半年可恢复至常年水平。但近期非瘟疫情反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，可能影响复养进程。蛋鸡养殖利润回升，补栏积极性增强，但去年盈利不佳导致育雏鸡补栏处于低位。
- 库存方面：截至2月5日当周，国内沿海油厂进口大豆库存为398.13万吨，豆粕库存为44.99万吨。去年豆粕供需双增，但供给增长快于需求，库存高位。今年年前备货积极，豆粕库存降至低位，年后因巴西大豆收割延迟，库存或维持低位。
后市展望：USDA预计2021年美国大豆种植面积为9000万英亩，高于市场预期。巴西降雨略高于平均水平，丰产预期仍存，但收割进度偏慢；阿根廷天气干旱，产量或继续下调。美豆库存处于历史低位，巴西大豆上市窗口延迟，内外盘下方支撑偏强，但巴西丰产和美豆种植面积增加使短期盘面承压。预计连粕走势主要跟随外盘，短期以宽幅震荡为主，建议短线操作。

关键信息

美豆出口销售：已接近全年目标的97%，出口进入尾期。
巴西大豆产量：天气良好，产量有望创新高，但收割进度落后五年均值。
阿根廷大豆产量：天气干旱，优良率大幅低于往年，产量或继续下调。
国内豆粕库存：年后因巴西大豆收割延迟，库存或维持低位。
生猪存栏恢复：预计上半年恢复至常年水平，但非瘟疫情反弹可能影响进程。
蛋鸡存栏：养殖利润回升，补栏积极性增强，但去年盈利不佳导致育雏鸡补栏低位。
市场建议：短期震荡，建议短线操作。

图表说明

图1：豆粕主力合约走势
图2：美豆走势及CFTC基金持仓
图3：进口大豆到港量
图4：大豆月度压榨量
图5：生猪存栏同比及环比变化
图6：能繁母猪存栏同比及环比变化
图7：生猪养殖利润
图8：在产蛋鸡存栏
图9：育雏鸡补栏
图10：蛋鸡养殖利润
图11：国内大豆库存量
图12：国内豆粕库存量
图13：未来15天巴西大豆主产区降雨量
图14：未来15天阿根廷大豆主产区降雨量

报告日期

2021-02-22

分析师简介

王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，现任农产品期货分析师。

国都期货研究所简介

国都期货研究所由多名博士、硕士组成，团队来自海内外一流名校，具有丰富的衍生品研究和投资经验。研究所坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，为客户提供全方位的专业投研服务。

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