20160705-招商证券-政府性债务和城投专题研究之十三_地下综合管廊债投资分析_17页_1mb_1mb

报告摘要

地下综合管廊作为城市基础设施的重要组成部分，因其较强的公益性特征和政策支持，成为近年来备受关注的投资领域。本文从政策背景、定义、分类、建设试点、债券融资等方面对地下综合管廊债进行了全面分析，为投资者提供了详细的参考信息。

中央政策支持
- 2013年《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》提出开展地下综合管廊试点。
- 2014年《国家新型城镇化规划》进一步强调地下综合管廊建设的重要性。
- 2014年《国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》明确财政和金融支持政策。
- 2015年《国务院办公厅关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》推动了地下综合管廊的全面建设。
- 2016年《国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见》再次强调推进地下综合管廊建设。
各部委配套措施
- 财政部、住建部联合发布政策，支持地下综合管廊试点城市。
- 国家发改委推出专项债券发行指引，鼓励企业通过市场化方式融资。
- 央行通过货币政策支持地下综合管廊建设，如定向降准、专项金融债等。
试点城市安排
- 首批试点城市：厦门等10个城市，中央财政给予专项资金补助。
- 第二批试点城市：石家庄等15个城市，继续推进地下综合管廊建设。

2015年之前发行的3只管廊相关债券
- 募集资金用途涵盖管廊建设，但融资方式较为传统，无专项支持政策。
2015年后发行的6只专项债
- 募集资金主要用于管廊建设，多数具有政府补贴支持。
- 项目还款来源包括项目收入和财政补贴，部分项目具备较高的财政覆盖比例。
2015年后发行的1只中期票据MTN
- 募集资金用于管廊建设，政府支持主要体现在回购补贴和财政拨款。
具有政府补助性质的地下综合管廊债情况分析
- 10 嘉建投债：政府回购协议金额为21.06亿元，覆盖债券发行额2.63倍，政府支持力度强。
- 16十堰管廊债：中央财政补助为9亿元，但政府补助比例未明确，支持力度需进一步确认。
- 16岳阳专项债：财政补贴覆盖超过70%，政府支持力度较好。
- 16铜建专项债：政府提供建设期和运营期补贴，财政覆盖比例较高。
- 16盘山专项债：政府通过资产注入和财政补贴支持，但财政实力较弱，支持力度一般。
- 16文专项债：政府提供建设期补贴，财政收入稳定增长，支持力度较好。
- 16金寨专项债：财政补贴占比较大，但财政支出压力较大，支持力度有限。
- 16岳阳城投MTN001：政府提供回购补贴，但对中期票据的直接支持力度不强。