20150507-申万宏源-建筑装饰_地下综合管廊建筑股系列报告之二-地下综合管廊投资预热在即_受益路径及海外经验分析_16页_1mb

地下综合管廊投资预热在即，受益路径及海外经验分析总结

核心内容

地下综合管廊（又称共同沟）是一种集约化的地下空间利用方式，将市政、电力、通讯、燃气、上水、中水、排水、热力等管线集中建设，相比传统直埋方式具有长期经济性、正外部性、合理规划利用地下空间以及便捷的管线维护管理等优势。随着政策支持的加强和城市发展的需求，地下综合管廊建设正迎来推广拐点，成为稳增长投资的重要方向。

主要观点

1. 地下综合管廊建设的必要性

   • 综合管廊建设能有效减少重复开挖，避免管线破坏，提高城市基础设施的可靠性与可持续性。
   • 与传统直埋方式相比，综合管廊的综合成本更低，具有长期经济优势。

2. 建设模式与政策支持

   • 地下综合管廊属于准经营项目，适合采用PPP模式进行建设，政府提供专项资金补贴，鼓励社会资本参与。
   • 国家政策推动下，2014年国务院和财政部联合出台政策，支持36个大中城市开展地下管廊试点工程。
   • 2015年10个试点城市名单公布，标志着综合管廊建设进入实质性推进阶段。

3. 国外经验借鉴

   • 欧洲国家由政府承担建设费用，通过出租形式回收投资，具备较强的法律保障和管理机制。
   • 日本和台湾地区通过立法明确管廊产权归属和费用分摊，保障管廊的合理使用和维护。
   • 日本注重与地铁项目结合开发，提升综合管廊的经济性与实用性。

关键信息

综合管廊建设优势

• 长期经济效益：综合管廊建设初期成本高，但维护成本低，使用寿命长，50年周期内综合成本低于直埋方式。
• 社会效益与环境效益：提升城市安全、减少井盖失窃、避免道路频繁开挖，改善城市景观。
• 合理规划利用地下空间：避免管线杂乱，为未来扩容预留空间，提升城市基础设施的统筹管理能力。
• 便捷维护管理：在不影响城市正常运转的情况下，直接对管线进行维护，提升效率。

国内推广现状

• 建设问题：缺乏法律保护、管理机构不明确、费用分摊标准不清晰，导致管廊利用率低。
• 政策推动：国务院和财政部出台多项政策支持综合管廊建设，明确资金补贴和PPP模式推广。
• 市场空间巨大：预计全国地下管廊建设总投资可达1.8万亿，若每年建设8000公里，投资规模可超1万亿，且带动上下游产业链发展。

投资建议

此外，中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等大型建筑企业也具备较强的地下管廊建设能力，尤其中国中铁旗下拥有盾构设备制造子公司，具备全产业链优势。

行业与市场前景

• 地下综合管廊建设属于城市基础设施的重要组成部分，未来发展空间广阔。
• 未来政策有望进一步加码，推动综合管廊建设成为重要投资方向。
• 随着城市化进程加快，地下空间的合理利用将成为城市发展的关键。

结论

地下综合管廊建设具有较高的技术门槛和投资规模，将为具备设计、施工及投融资能力的建筑类企业提供业务增量。推荐优先关注具备综合管廊设计能力的企业，如苏交科；其次关注具备地下施工能力和PPP项目经验的企业，如隧道股份、宏润建设、粤水电；同时，中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等大型建筑企业也将受益于综合管廊建设的推进。未来随着政策持续支持和市场逐步成熟，地下综合管廊行业将迎来发展机遇。