20210422-宏源期货-沥青周度策略报告_基本面压力边际改善_沥青高位震荡_22页_1mb

沥青周度策略报告总结

核心内容概述

本报告对沥青市场进行了全面分析，指出当前市场基本面压力边际改善，短期沥青价格将高位震荡，中期则可能冲高回落。整体来看，沥青市场受原油价格走势、炼厂开工率、库存变化、价差波动以及资金动向等多重因素影响，呈现复杂态势。

主要观点

• 短期趋势：沥青价格将高位震荡，主要由于油价支撑减弱，但炼厂开工率回升、库存增速放缓、低价刺激备货积极性等因素。
• 中期趋势：预计沥青价格冲高后回落，需求恢复有限，库存仍可能累积，且焦化分流对沥青需求形成一定替代压力。
• 价差变化：沥青与焦化料价差缩小，柴油与沥青价差扩大，显示替代效应增强；沥青/原油比值小幅回升，但长期仍受原油基本面影响。

市场基本面分析

原油走势对沥青的影响

• 短期：原油价格高位震荡，主要受疫情改善、OPEC+增产及美元指数回落等利好因素支撑。
• 中长期：原油供应仍受伊朗问题扰动，需求恢复预期推动价格重心上移，但下半年或面临回落压力。

炼厂开工率变化

• 本周全国炼厂开工率46%，环比增加1%，同比持平。
• 区域差异明显，华北、长三角、华南西南地区开工率上升，西北、东北、山东地区则有所下滑。
• 下周，汇丰石化、科力达等炼厂将逐步复产，对市场供应有一定支撑，但增幅有限。

库存变化

• 炼厂库存：国内炼厂库存率47%，环比下降1%，同比上升16%，止步四连升。
• 社会库存：全国社会库存率53%，环比下降1%，同比下降13%，仍处于季节性累库阶段，但速度放缓。
• 区域库存：山东、华东库存小幅下滑，而山东、江苏、重庆、广西库存仍偏高。

未来关注因素

• 伊朗产量与美国库存：伊朗产能回归及美国库存变化是中长期油价走势的关键变量。
• 炼厂排产计划：部分炼厂将复产沥青，可能对市场供应产生影响。
• 价格回落后的库存变化：价格回落可能带动炼厂和社会库存释放，需关注后续变化。

投资策略建议

• 单边策略：暂无明确方向，需观望。
• 套利策略：关注BU/SC做多机会，因沥青基本面相对原油有所改善。

风险提示

• 油价可能因利好消息刺激大幅上涨或下跌，对沥青价格形成较大影响。

免责条款

本报告基于公开资料分析，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告版权归属宏源期货，未经许可不得擅自使用或传播。