20180709-天风证券-证券行业点评_外国投资者参与A股交易范围进一步放开_3页_478kb

证券行业分析总结：外国投资者参与A股交易范围进一步放开

核心内容概述

中国证监会联合有关部门提出并上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。同时，证监会就《证券登记结算管理办法》《上市公司股权激励管理办法》等法规的修改草案向社会公开征求意见。此举标志着中国资本市场进一步向外资开放，有助于丰富投资主体，拓宽资金入市渠道。

主要观点

1. 开放对象

• 境内工作的外国人：可开立A股证券账户。
• A股上市公司中在境外工作的外籍员工：可参与股权激励计划。

2. 开放原则

• 以“稳妥有序、逐步推进”的原则进行对外开放，确保制度规则统一，适用中国证券法律。

3. 国际合作基础

• 截至2018年6月，中国证监会已与61个国家和地区的证券监管机构签署67份双边监管合作谅解备忘录，为外资参与A股市场提供了制度保障。

4. 资本市场影响

• 丰富投资主体：吸引更多外资进入A股市场，提升市场活力。
• 拓宽资金入市渠道：增加市场流动性，优化资本市场结构。
• 提高国际化水平：推动A股市场与国际接轨，增强市场吸引力。

5. 投资建议

• 短期：股票质押业务若触及平仓线，不意味着立即平仓，坏账比例有限，对券商资产质量影响不大。
• 当前估值：中信等龙头券商估值已回落至历史底部，部分市净率低于1倍，向下空间有限。
• 中长期：龙头券商受益于市场集中度提升及盈利模式优化，有望获取更高市场份额。
• 推荐标的：中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券，均被推荐为“买入”或“增持”。

6. 风险提示

• 市场波动风险：市场行情变化可能对投资产生影响。
• 股票质押业务大范围违约风险：若市场持续低迷，可能引发质押业务违约问题。

关键信息

投资者数据

• 截至2018年6月29日，期末投资者总数为14061.43万人，其中自然人占比高达99.7%。
• 已开立A股账户的投资者为13960.22万人，B股账户为238.98万人。
• 2018年以来，每周新增投资者数量平均为25.51万人，受市场行情影响波动较大。

政策背景

• 证券公司经纪业务经历了从“一人多户”到“一人三户”的政策变化，叠加投资者适当性管理趋严，互联网导入客户量逐步下降。
• 此次政策调整旨在优化市场结构，提升对外开放程度。

图表引用

• 图1：沪深两市每周新增投资者数量情况，反映市场活跃度。
• 图2：截至2018年6月29日的投资者数量，展示市场基础。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级），预期行业指数涨幅在-5%至5%之间。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

分析师声明

• 本报告观点为分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立评估。

特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司证券，或为其提供金融服务，存在潜在利益冲突。
• 投资者不应将本报告视为唯一参考依据。

结论

此次政策调整是中国资本市场进一步开放的重要举措，有助于吸引更多外资参与A股交易，提升市场国际化水平。同时，政策对券商资产质量影响有限，建议关注低估值且有望受益于多层次资本市场建设的龙头券商。