20180709-东兴证券-非银行金融行业事件点评_开放外国个人投资者入场提速券商国际化进程_5页_582kb

文档总结：开放外国个人投资者入场提速券商国际化进程

核心内容

本文档是一份关于2018年7月8日中国证监会发布政策，进一步放开外国投资者参与A股交易的事件点评报告。该政策主要针对两类外国人：在境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。此次政策调整被视为中国资本市场对外开放的重要一步，对券商行业国际化进程具有深远影响。

主要观点

1. 增量资金影响有限，但具有里程碑意义

• 影响范围有限：预计新增的境外自然人投资者数量不会显著增加，远低于A股单周开户数。
• 政策意义重大：标志着中国资本市场对外开放的开始，为后续更全面的外资引入奠定基础。
• 流程接轨国际：将推动开户流程（KYC）、反洗钱（AML）和纳税共同申报准则（CRS）等制度逐步与国际接轨。

2. 多元化外资引入将改善市场估值与流动性

• 当前市场问题：专业投资机构占比较低，法人持股比例较高，市场流动性压力较大。
• 外资带来的改善：引入外国自然人和机构投资者有助于提升价值投资比重，优化市场风险定价机制，增强市场流动性。
• 数据对比：与美国成熟市场相比，我国外资持股市值占比明显偏低，目前仅为3%左右，未来有望提升。

3. 券商国际化是未来五年重要主题

• 政策导向明确：证监会通过增加境外业务收入占比在证券公司分类监管中的加分项，引导券商拓展境外业务。
• 领先券商受益：已具备国际化品牌和业务成熟度的券商将率先受益于行业国际化趋势。
• 海外并购机遇：对于尚未具备境外业务能力的券商，海外并购或将成为快速进入国际市场的有效途径。

关键信息

• 政策发布时间：2018年7月8日，证监会就外国投资者参与A股交易的账户管理制度修改向社会公开征求意见。
• 外资类型：主要涉及两类外国人，即在境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作的外籍员工。
• 预期影响：对市场增量资金影响有限，但对市场机制和券商国际化进程具有重要意义。
• 行业趋势：未来五年券商行业国际化将加速，境外业务领先的券商将率先受益。
• 推荐券商：中信证券被推荐为当前具备国际化优势的头部券商。

图表说明

• 图1：我国股市各类机构持股市值占比变动趋势，显示专业机构占比较低。
• 图2：美国股市外国公司市值占比变动趋势，与我国形成对比，反映外资在成熟市场中的重要性。
• 图3：我国与美国股市的外国投资者持股市值占比变动趋势，进一步强调外资引入的必要性。

结论

本文档认为，此次政策调整是资本市场对外开放的重要一步，未来五年券商国际化将是行业发展的重点。具备国际化业务优势的券商将率先受益，建议关注头部券商如中信证券。

风险提示

• 政策出台进程不及预期
• 国际化进程放缓
• 境外商业环境变化

分析师与研究助理简介

• 郑闵钢：东兴证券非银行金融行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得分析师奖项。
• 安嘉晨：东兴证券非银金融行业研究助理，具有互联网金融与金融科技领域的丰富工作经验。

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