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白糖早报总结 —— 2026年3月6日

核心内容

本报告对2026年3月6日白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个维度，同时结合国内外供需变化和价格趋势，对白糖的短期和中长期走势进行了展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预期变化：

  • ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前为163万吨）。
  • StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。
  • Czarnikow：上调25/26年度全球糖市供应过剩预期至830万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖市供应过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • Datagro：预计26/27年度糖缺口为268万吨，显示全球供需逐渐趋紧。

• 中国供需情况：

  • 2025年12月进口数据：中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
  • 国内销售情况：2026年1月底，全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 国内价格：国内现货价格在5300元/吨附近，进口完税成本在5000元/吨左右，进口利润窗口打开。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5380元/吨，05合约基差为50元，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，整体中性。
• 国储库存：约700万吨，对市场有一定支撑作用。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，但短期偏空。

4. 市场预期

• 短期走势：郑糖节后预计震荡上行，K线站上长期均线，技术面显示右侧行情趋势。
• 支撑因素：下游企业节后开始补库，市场需求复苏；原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，间接支撑白糖价格。
• 压力因素：全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅，进口冲击加大。

关键信息

利多因素

• 巴西26/27年度糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

利空因素

• 全球白糖产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格低位，进口利润窗口打开，对国内市场形成冲击。

供需预测对比（2025/26榨季）

中国食糖供需平衡表（2025/26榨季）

技术与市场数据

• 白糖05合约基差：当前基差为50元，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 白糖05-09价差：价差为34元，显示远期合约价格相对较低。
• 白糖仓单：仓单数据反映市场持仓情况，显示主力持仓偏空。
• 进口原糖加工后完税成本：近期在4956-5132元/吨之间波动，利润在407-746元/吨之间，进口成本逐步下降。

总结

白糖市场短期内受到需求复苏、原油价格上涨和糖制乙醇价格上升的支撑，技术面显示震荡偏多趋势。然而，全球供应过剩预期和进口利润窗口的打开对市场形成压力。国内供需在25/26榨季仍保持平衡，但中长期缺口在逐步缩小。投资者应关注国内补库节奏及全球供需变化，短期可维持震荡偏多思路，但需警惕进口冲击带来的风险。