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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分为两个部分，分别涉及通信行业和国际运动服饰品牌的财务展望与市场动态。文档旨在为投资者提供行业趋势分析、关键公司表现及未来催化剂信息，以辅助投资决策。

通信行业分析

行业动向

英伟达业绩超预期
- FY2026Q4营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%，高于分析师预期。
- 净利润达430亿美元，同比增长94%，环比增长35%。
- 数据中心业务表现强劲，营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%。
- 网络业务营收110亿美元，同比增长263%，环比增长34%，成为亮点。
- 公司预计2027财年第一财季营收将达780亿美元，高于市场预期。
- AI编程智能体的token增长特性将成为中短期增长驱动，相关公司如Anthropic已展现市场潜力。
GTC2026即将发布新Roadmap
- 可能公布CPO、LPU、Feynman等技术路线图。
- Rubin平台将包括NVL8、VR NVL72、VR CPX等产品，核心芯片包括Vera CPU、Rubin GPU、NVLINK6 Switch、ConnectX9、Bluefield4、Spectrum6。
- CPO/NPO光引擎技术在柜内光的渗透可能在2026年显著体现。
- Rubin Ultra将首次尝试Kyber机柜架构，可能采用正交背板和CPO/NPO两种互联方式。
近期市场表现
- 本周（2026.02.23-2026.02.27）市场整体上涨，申万通信指数涨幅达4.76%。
- 周涨幅前三为IDC（+36.44%）、连接器（+11.39%）、光缆海缆（+9.11%）。
- 涨幅领先个股包括润泽科技（+35.15%）、瑞可达（+30.71%）、高澜股份（+24.31%）、烽火通信（+23.80%）、亨通光电（+23.38%）。
- 跌幅居前个股包括网宿科技（-10.30%）、长芯博创（-5.33%）、太辰光（-5.15%）、英维克（-4.10%）、数据港（-3.29%）。

建议关注板块与公司

CPO/NPO光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信、环旭电子、源杰科技
柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、衢东光
国产算力：华丰科技、华工科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、盛科通信
卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、长江通信、智明达、电科蓝天、电科芯片

风险提示

海外算力需求不及预期
国内运营商和互联网投资不及预期
市场竞争激烈导致价格下降超出预期
外部制裁升级

国际运动服饰品牌2026财年营收展望

各品牌表现

品牌	2025A营收增长	2025Q4营收增长	2026财年营收增长预期
On	+30%	+23%	34.4亿瑞士法郎（同比增长23%）
Amer Sports	+27%	+28%	16%-18%（功能服饰+18%-20%，户外服饰+18%-20%）
Asics	+20%	+21%	+17.2%
Adidas	+13%	+11%	高单位数增长
Columbia	+1%	-2%	+1%-3%（26Q1收入同比下降2.5%-4.0%）
Puma	-8%	-21%	下降至中单位数