> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要分为两个部分，分别涉及通信行业和国际运动服饰品牌的财务展望与市场动态。文档旨在为投资者提供行业趋势分析、关键公司表现及未来催化剂信息，以辅助投资决策。 --- ## 通信行业分析 ### 行业动向 1. **英伟达业绩超预期** - FY2026Q4营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%，高于分析师预期。 - 净利润达430亿美元，同比增长94%，环比增长35%。 - 数据中心业务表现强劲，营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%。 - 网络业务营收110亿美元，同比增长263%，环比增长34%，成为亮点。 - 公司预计2027财年第一财季营收将达780亿美元，高于市场预期。 - AI编程智能体的token增长特性将成为中短期增长驱动，相关公司如Anthropic已展现市场潜力。 2. **GTC2026即将发布新Roadmap** - 可能公布CPO、LPU、Feynman等技术路线图。 - Rubin平台将包括NVL8、VR NVL72、VR CPX等产品，核心芯片包括Vera CPU、Rubin GPU、NVLINK6 Switch、ConnectX9、Bluefield4、Spectrum6。 - CPO/NPO光引擎技术在柜内光的渗透可能在2026年显著体现。 - Rubin Ultra将首次尝试Kyber机柜架构，可能采用正交背板和CPO/NPO两种互联方式。 3. **近期市场表现** - 本周（2026.02.23-2026.02.27）市场整体上涨，申万通信指数涨幅达4.76%。 - 周涨幅前三为IDC（+36.44%）、连接器（+11.39%）、光缆海缆（+9.11%）。 - 涨幅领先个股包括润泽科技（+35.15%）、瑞可达（+30.71%）、高澜股份（+24.31%）、烽火通信（+23.80%）、亨通光电（+23.38%）。 - 跌幅居前个股包括网宿科技（-10.30%）、长芯博创（-5.33%）、太辰光（-5.15%）、英维克（-4.10%）、数据港（-3.29%）。 ### 建议关注板块与公司 - **CPO/NPO光引擎**：中际旭创、新易盛、天孚通信、环旭电子、源杰科技 - **柜内光无源器件**：太辰光、天孚通信、致尚科技、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、衢东光 - **国产算力**：华丰科技、华工科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、盛科通信 - **卫星互联网**：航天电子、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、长江通信、智明达、电科蓝天、电科芯片 ### 风险提示 - 海外算力需求不及预期 - 国内运营商和互联网投资不及预期 - 市场竞争激烈导致价格下降超出预期 - 外部制裁升级 --- ## 国际运动服饰品牌2026财年营收展望 ### 各品牌表现 | 品牌 | 2025A营收增长 | 2025Q4营收增长 | 2026财年营收增长预期 | |------|----------------|----------------|------------------------| | On | +30% | +23% | 34.4亿瑞士法郎（同比增长23%） | | Amer Sports | +27% | +28% | 16%-18%（功能服饰+18%-20%，户外服饰+18%-20%） | | Asics | +20% | +21% | +17.2% | | Adidas | +13% | +11% | 高单位数增长 | | Columbia | +1% | -2% | +1%-3%（26Q1收入同比下降2.5%-4.0%） | | Puma | -8% | -21% | 下降至中单位数 | ### 风险提示 - 汇率波动风险 - 终端市场销售不及预期风险 --- ## 分析师信息 - **分析师**：彭皓辰 - **执业登记编码**：S0760525060001 - **报告发布日期**：2026年3月6日 - **机构**：山西证券研究所 - **研究承诺**：分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何补偿，不利用执业信息谋取私利。