20250827-东吴证券-千味央厨-001215.SZ-2025年中报点评_H1盈利水平承压_新零售渠道稳步推进_3页_414kb

千味央厨2025年中报分析总结

事件概述

2025年上半年，千味央厨实现营业收入8.9亿元，同比下降0.7%；归属于母公司净利润35.79万元，同比下降39.7%。一季度单季营收4.2亿元，同比下降3.1%；净利润1435万元，同比下降42.0%。分析师预测2025-2027年归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元，同比增长6%/27%/15%，维持“买入”评级。

财务表现分析

• 营收与利润: H1整体营收小幅下滑，主要受整体市场压力影响。毛利率同比下降2.3个百分点至22.7%，费用率小幅上升，导致净利率降至3.4%，同比下滑2.2个百分点。
• 产品结构: 主食类、小食类营收分别同比下降9.1%和6.6%，而烘焙甜品类增长11.0%，冷冻调理菜肴类大幅增长67.3%，反映产品结构调整。
• 渠道表现: 经销渠道营收同比下降6.4%，直营渠道增长5.3%，直营客户中前三名增速缓慢，但部分新客户如沃尔玛合作良好。线上渠道营收同比增长45%，支撑新零售战略。

盈利预测与投资建议

分析师下调了2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.9/1.1/1.3亿元，对应市盈率分别为33/26/22倍。公司重点推进新零售，强化电商平台和线下合作，预计收入年均增长约5%-7%。建议投资者关注盈利恢复潜力，中长期估值支撑。

风险提示

主要风险包括食品安全问题、原材料价格波动及行业竞争加剧。可能影响公司毛利率和市场份额，建议密切跟踪市场动态。