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贵金属周报总结 (4.5-4.11)

核心内容

本周贵金属市场整体呈现反弹态势，主要受到市场风险情绪偏暖及美元、美债利率回调的影响。黄金和白银价格小幅回升，但资金面和ETF持仓数据显示投资需求仍处于收缩状态。同时，海外疫情反复对市场风险偏好形成一定压制，但疫苗接种速度领先对美元形成中线支撑。技术面上，黄金和白银均面临关键阻力位，需关注价格能否突破。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 黄金：本周伦敦金价格从1726.05美元/盎司上涨至1741.20美元/盎司，涨幅0.88%。
• 白银：伦敦银价格从24.32美元/盎司上涨至25.23美元/盎司，涨幅3.74%。
• 贵金属溢价：黄金现货溢价大幅回升，白银现货溢价小幅反弹，显示国内需求增强。
• 金银比：金银比价从70.99降至69.03，黄金相对白银表现更强。

2. 宏观面分析

• 利率与通胀：名义利率与盈亏平衡通胀率回落幅度相同，实际利率基本持平，对贵金属影响中性。
• 美元指数：美元指数从93.00降至92.18，跌幅0.89%，美元回落对金银形成支撑。
• 美债利率：10年期美债收益率从1.72%降至1.67%，跌幅2.91%，利率走弱对金银有利。
• 美联储政策预期：尽管美元回落，但美联储收紧预期仍较强，美债上行空间受限。

3. 资金面分析

• ETF持仓：黄金ETF连续十三周净流出，白银ETF连续九周下滑，但减持力度逐渐趋弱。
• CFTC持仓：投机净多持仓回升，空头兑现欲望较强，白银资金回流明显，短期表现优于黄金。
• 期货持仓：纽期金持仓量小幅下降，纽期银持仓量明显回升，资金更倾向于白银。

4. 疫情与经济数据

• 疫情反复：德国、法国、伊朗、印度、巴西等国疫情出现反复，新增病例逼近前高。
• 疫苗接种：英国和美国疫苗接种速度领先，每百人接种数超过50剂，与其他国家差距较大。
• 就业数据：美国初请失业金人数连续两周上升，加州和纽约州增幅最大，显示经济复苏压力。
• 央行资产负债表：欧洲央行资产负债表扩张速度放缓，对美元支撑减弱。

关键信息

• 黄金技术面：短期支撑位1713，短期阻力位1769，中线支撑1591，中期阻力1851，牛熊线1524。
• 白银技术面：短期支撑23.74，短期阻力26.10，中线支撑20.97，中期阻力30.35，牛熊线26.10。
• 金银比价：金银比价回落，显示黄金相对白银表现更强。
• 市场情绪：VIX波动率指数震荡下行，市场风险情绪维持高位。
• 下周重要事件：
  • 4月13日：美国3月未季调CPI数据。
  • 4月15日：美国初请失业金人数、零售销售月率、鲍威尔讲话、褐皮书。
  • 4月16日：美国4月密歇根大学消费者信心指数初值。

策略建议

• 黄金：短期反弹面临1769阻力位，若周初无法收复，反弹结束概率较大。
• 白银：资金回流明显，短期表现优于黄金，可关注26.10关键阻力位。
• 整体策略：前期白银空单可考虑离场，黄金仍以观望为主，关注利率和通胀变化对贵金属的影响。

风险提示

• 疫情反复：海外疫情反复可能对市场风险偏好造成冲击。
• 政策预期：美联储收紧政策预期仍存，可能影响美元及美债走势。
• 资金流动：贵金属价格走势与资金流动高度相关，需密切关注ETF及期货持仓变化。

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