20210412-爱建证券-利率债周报_市场利率互有涨跌_债市震荡运行_13页_1mb

爱建证券有限责任公司债市分析总结

核心内容概览

本报告由爱建证券研究所分析师杨松晓撰写，发布于2020年4月12日。报告聚焦于中国及海外债券市场近期的运行情况，涵盖流动性观察、一级市场、二级市场、宏观高频数据跟踪以及海外债市等板块，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。

主要观点

1. 流动性观察

• 公开市场操作：本周央行通过公开市场操作投放400亿元，回笼500亿元，净投放为-100亿元。未开展MLF操作。
• 货币市场利率：质押式回购利率呈现涨跌互现态势，DR001加权平均利率上升6个BP至1.78%，DR007下降13个BP至1.97%，DR014下降7个BP至2.06%。Shibor隔夜利率上涨5个BP至1.78%，Shibor1月和3月均下降2个BP，分别为2.52%和2.61%。
• 市场成交量：本周银行间质押式回购日均成交量为37281.57亿元，较上周减少2805.78亿元，显示市场流动性有所收紧。

2. 一级市场

• 本周利率品种发行总额达13606.32亿元，到期偿还总额为7338.77亿元，净融资额为6267.56亿元。
• 其中，国债发行1651.2亿元，地方政府债发行1643.18亿元，政策性银行债发行1085.2亿元，显示政府融资活动活跃。

3. 二级市场

• 国债收益率：整体呈上行趋势，10年期国债收益率上涨1个BP至3.21%，5年期国债收益率上涨3个BP至3.03%，2年期国债收益率上涨4个BP至2.81%。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率上涨2个BP至3.59%，5年期上涨1个BP至3.37%，3年期上涨2个BP至3.20%。而1年期国开债收益率则下跌2个BP至2.74%，显示不同期限债券表现分化。

关键信息

4. 宏观高频数据跟踪

• 通胀数据：农产品批发价格200指数、22省市猪肉平均价、RJ/CRB商品价格指数及南华工业品指数等显示市场通胀压力有所上升，布伦特原油和WTI原油价格也呈现上涨趋势。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积与100大中城市供应土地规划建筑面积数据表明房地产市场活跃度有所波动，需关注后续走势。
• 汽车行业：乘用车日均销量同比数据反映汽车市场表现，唐山钢厂高炉开工率显示钢铁行业生产情况。
• 钢铁行业：Myspic钢材价格指数显示钢材价格有所波动，钢铁行业整体运行状态需结合其他数据进一步分析。
• 煤炭行业：全国煤炭价格指数显示煤炭价格有所上涨，反映能源市场供需变化。
• 水泥行业：全国水泥价格指数显示水泥价格走势，水泥行业表现与基建投资密切相关。

5. 海外债市

• 美债收益率及期限利差（10Y-2Y）显示美国国债市场表现，日本和德国国债收益率也有所变化，反映全球市场对经济前景的预期。

风险提示

• 货币政策超预期：若央行调整货币政策，可能对市场流动性及债券收益率产生较大影响。
• 经济修复不及预期：若经济增长放缓，可能对债券市场形成压力，导致收益率上行。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下

重要免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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分析师信息

• 姓名：杨松晓
• 执业编号：S0820520080001
• 联系方式：TEL: 021-32229888-25525；E-mail: yangsongxiao@ajzq.com
• 机构：爱建证券有限责任公司研究所

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