锡市场供需两弱，关注成本支撑-20230328-银河期货-33页_1mb

锡市场供需分析总结

核心内容

当前锡市场处于供需两弱状态，主要受到供应端紧张和需求端疲软的双重影响。锡矿供应受限，导致锡锭产量面临压力，而锡消费尤其是电子消费和新能源汽车领域表现疲软，进一步抑制了市场活跃度。同时，库存水平下降，价格受到成本支撑，预计未来将有所反弹。

供应端分析

锡矿供应紧张

• 国内供应：1-2月份锡矿进口量累计下降43.81%，云南地区锡冶炼企业周度开工率保持稳定，江西地区略有下降，开工率降至39.74%。
• 全球锡矿产量：中国、印尼、缅甸产量占比分别为31%、24%、10%，合计占全球产量的65%。
• 产量变化：2022年全球锡矿产量增长2%，但2023年大部分新增产能将在四季度释放，且受品位下滑、成本上升、政治风险等因素影响，预计2023年全球锡矿产量将小幅下滑。
• 2024年及以后：随着部分锡矿项目陆续投产，全球锡矿产量有望回升。

新投产项目

锡矿成本支撑

• 锡矿加工费：云南40%锡精矿加工费跌至14000元/吨以下，部分中小型冶炼厂成本线被跌破。
• 成本线：根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到该成本线支撑。
• 价格预期：本周伦锡跌至成本线后快速反弹，预计反弹目标位在21-22万元/吨。

需求端分析

电子消费疲软

• 消费表现：电子消费疲软，主要受家电、手机、集成电路等产品需求下滑影响。
• 数据表现：
  • 今年1-2月家电消费同比下滑1.9%，出口同比下滑15.2%。
  • 2月手机产量、集成电路产量、光电子器件产量等均出现下滑。
  • 2月微型计算机设备产量同比小幅增长，但整体电子消费仍显疲软。

新能源汽车需求

• 国内表现：2023年1-2月新能源汽车销量同比下降14.5%，但2月新能源车市场零售同比上升43%。
• 海外表现：
  • 欧洲新能源汽车销量1月同比仅微增0.46%，主要受补贴退坡影响。
  • 美国新能源汽车销量表现良好，1月同比上升64%，渗透率提升至10%。
• 耗锡量：新能源汽车耗锡量逐年上升，预计2025年全球新能源汽车总耗锡量将达1.75万吨。

光伏需求

• 装机量：2022年欧盟光伏装机量达41.4GW，同比增长47%。
• 政策支持：欧盟“RepowerEU”计划推动光伏装机量增长，预计2025年全球光伏装机量达429.9GW。
• 耗锡量：光伏领域耗锡量逐年增加，预计2025年耗锡量达3.7万吨。

库存与价格

• 库存情况：
  • 截止3月24日，SMM锡锭三地社会库存降至10207吨，较上周减少188吨。
  • LME锡库存周内小幅增加40吨，其中亚洲库存增加50吨，欧洲和美洲库存分别减少5吨和5吨。
• 价格走势：
  • 锡价受成本支撑，近期反弹，预计目标价在21-22万元/吨。

总结

当前锡市场面临供应紧张与需求疲软的双重压力。供应端受限于缅甸、秘鲁等国产量下降、国内进口减少，以及部分冶炼厂成本线被跌破。需求端则因电子消费疲软、新能源汽车增速放缓而承压，但光伏需求表现较好，成为支撑锡价的重要因素。库存下降表明市场存在去库压力，而成本支撑则为锡价提供了反弹基础。未来，随着部分新锡矿项目投产，供应有望逐步恢复，但短期内仍需关注需求端的改善情况。