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华联期货锡月报总结

核心内容

2026年1月，锡市场呈现高位大幅震荡态势。沪锡期货价格波动显著，基差变化较大。整体来看，国内经济具备一定韧性，新能源和半导体行业景气度提升，但海外不确定性仍然较大，存在降息预期。

主要观点

• 行情波动：2026年1月30日，Mysteel综合1#锡现货价格为427000元/吨，期价波动明显，基差变化较大。
• 供给端：12月精锡产量小幅增加，但同比略有减少。国内锡矿产量微幅下降，缅甸矿端复产进展反复，影响价格区间点位。印尼出口减少，进一步影响全球供应。
• 需求端：12月集成电路和PVC需求增幅良好，但传统领域如电脑、白色家电需求有所放缓。预计1月新兴领域需求保持韧性，传统领域可能出现调整。
• 成本利润：矿端供应趋紧有所缓解，加工费低位反弹，短期来看成本压力有所减轻。
• 库存情况：LME和SHFE库存环比增加，社会库存大幅上升，显示市场供应压力有所加大。
• 宏观环境：当前暂无重大政策出台，但海外降息预期仍存，可能对市场产生一定影响。

关键信息

产业链结构

锡产业链涉及矿端、冶炼、加工及终端消费等多个环节，整体呈现上下游联动的特征。

期现市场

• SHFE锡期货：期现价格及基差波动较大，显示市场情绪不稳定。
• LME锡期货：同样出现期现价格波动，基差变化显著。

库存数据

• SHFE库存：截至2026年1月30日，库存为8524吨，环比增加。
• LME库存：截至2026年1月29日，库存为7095吨，环比增加明显。
• 社会库存：截至2026年1月23日，社会库存为10861吨，环比大幅增加。

成本利润

• 云南精矿加工费：截至2026年1月30日为14000元/吨。
• 广西精矿加工费：截至2026年1月30日为10000元/吨。
• 加工费低位反弹，显示成本压力有所缓解。

供给数据

• 2025年12月精锡产量：15895吨，环比小幅增加。
• 国内锡矿产量：11月为5034.43吨，环比小幅减少。
• 锡企产能利用率：2025年12月约为68.24%，恢复正常水平。

需求数据

• 中国汽车产量：2025年12月为341.15万辆，同比减少2.8%。
• 电子计算机产量：2025年12月为3139.56万台，同比减少12.5%。
• PVC产量：2025年12月为213.7万吨，同比增加8.5%。
• 移动电子通信产量：2025年12月为14655.94万台，同比减少9.5%。
• 空调产量：2025年12月为2162.89万台，同比减少9.6%。
• 冰箱产量：2025年12月为1001.14万台，同比增加5%。
• 洗衣机产量：2025年12月为1197.5万台，同比减少4.4%。
• 电视机产量：2025年12月为1952.06万台，同比减少1.2%。
• 太阳能电池产量：2025年12月为7444万千瓦，同比减少9.7%，但环比增加。
• 集成电路产量：2025年12月为4807345.5万块，同比增长12.9%。

进出口数据

• 锡矿进口：2025年12月为1.76万吨，环比增加明显。
• 锡锭进口：2025年12月为1547.7吨。
• 精锡及合金出口：2025年12月为2763吨。

供需平衡表

策略建议

• 操作策略：建议多单轻仓持有，仓位重者可适当减持。
• 支撑位：参考支撑位上移至360000-363000元/吨附近。
• 关注点：后期需重点关注宏观政策落地、缅矿和刚果矿的扰动、印尼出口速度以及消费数据的验证指引。

总结

整体来看，锡市场在2026年1月表现出高位震荡的特点，供给端有所缓解，但需求端存在分化。国内经济具备韧性，新能源和半导体行业表现良好，而海外不确定性仍较大，存在降息预期。库存增加表明市场供应压力有所上升，加工费低位反弹显示成本端压力有所减轻。操作上建议谨慎应对，关注宏观政策和矿端动态。