20230704-天风证券-莱克电气-603355.SH-产品结构改善_汇兑增厚业绩_4页_686kb

公司报告：莱克电气 (603355)

投资评级

保持“买入”评级，目标价格未更新。2023-2025年预计归母净利润为114亿、125亿、134亿元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。

业务分析

公司三大主营业务：外销（ODM）、自主品牌、核心零部件（如碧云泉净水）。外销ODM业务长期稳健；自主品牌和核心零部件业务增速强劲，其中碧云泉在2022年Q4-Q5业绩增长超17%。
利润方面受益于产品结构优化、高附加值占比提升，美元升值带来的汇兑收益持续显著，以及公司组织结构优化实现降本增效。
预计2023年Q2及上半年业绩高增长，主要受产品结构优化、汇兑收益、提价、组织优化等多重因素推动。

财务摘要（2021-2025E）

• 营业收入：2022年为768.91亿元（+12.14%），预计2023年增长11.34%至340亿元。
• 归母净利润：2022年为82.9亿元（+15.74%），预计2023年增长9.86%至109亿元。
• 估值：截至2023年5月末，动态PE估值在PE 12-15倍区间。
• 偿债能力：资产负债率持续上升，净利率保持在较高水平。
• 成长能力：毛利率、净利率均呈上升趋势。

投资建议

维持“买入”评级，看好公司三大业务持续发展，预期海外需求有望边际改善，核心零部件与自主品牌保持增长，汇兑收益仍具潜在贡献。

风险提示

汇率波动风险、原材料价格波动风险、高性能产品进展不及预期等风险。重要提示业绩预告为初步核算数据，需以半年报为准。