电气设备行业深度报告：风电机组：格局变迁，成本要素凸显_23页_1mb

行业深度报告总结：风电机组格局变迁与成本要素

核心内容

本报告主要分析了风电机组技术路线的演变趋势、国内风机行业竞争格局的变化以及成本控制能力在行业中的关键地位。同时，报告还给出了投资建议与潜在风险提示。

主要观点

• 风机大型化是趋势：全球风电市场单机容量持续提升，国内陆上风电正快速迈向6MW级别，海上风电也出现单机容量超过10MW的机型。
• 技术路线多元化：风电机组主要分为高速传动（双馈、鼠笼异步）、中速传动（半直驱）和直驱三大类，其中双馈技术在陆上市场占主导地位，但随着大型化趋势，半直驱技术正逐步崛起。
• 成本成为竞争关键：2021年以来，国内风机行业进入以成本为核心的竞争阶段，传统风机巨头面临新兴企业的挑战，价格战成为主流。
• 零部件自主能力提升毛利率：核心零部件的自产能力成为企业降低成本、提高毛利率的重要手段，如三一重能、明阳智能等企业已具备一定的自产能力。

关键信息

技术路线简介

• 双馈机组：通过增速齿轮箱与双馈异步发电机连接，具有调速范围宽、有功和无功功率可独立调节等优点，但存在齿轮箱复杂、发电机带滑环等缺点。
• 永磁直驱机组：发电机直接连接叶轮，无需增速齿轮箱，效率高、噪音低、低电压穿越能力强，但发电机体积和重量较大。
• 半直驱机组：结合双馈与直驱，通过中速齿轮箱连接叶轮与发电机，兼具轻量化与可靠性，是海陆延展性较好的技术路线。
• 鼠笼异步机组：与双馈类似，但无电刷和滑环，可靠性更高。

技术路线变迁

• 海外巨头：维斯塔斯、GE、西门子-歌美飒等企业在陆上风电中采用双馈或鼠笼异步方案，但在6MW及以上级别开始转向半直驱。
• 国内企业：金风科技、明阳智能等传统企业主要采用永磁直驱，但随着大型化趋势，部分企业开始尝试或重启半直驱技术；明阳智能已全面转向半直驱。

行业竞争格局

• 早期阶段：风机企业多从欧洲引进技术，如金风科技与Vensys、明阳智能与Aerodyn、电气风电与Aerodyn、三一重能与Aerodyn等。
• 2013-2019年：行业集中度提升，金风、远景、明阳等头部企业占据较大市场份额。
• 2020年抢装年：第二梯队企业因订单激增而获得市场份额，行业集中度有所下降。
• 2021年以来：价格竞争显著增强，三一重能、中车风电等新兴企业凭借成本优势崛起，传统企业面临更大挑战。

成本核心要素

• 技术路线差异：双馈技术在大型化过程中表现出较好的轻量化效果，而直驱技术因发电机体积和重量增加，轻量化劣势逐渐显现。
• 零部件自主能力：自产叶片、发电机等核心部件能有效降低成本，提升毛利率。三一重能、明阳智能等企业已实现部分核心部件的自主生产。

投资建议

• 关注头部企业：包括三一重能、明阳智能、金风科技、运达股份等，这些企业在技术路线和零部件自产能力方面具有明显优势。
• 重点关注成本控制：未来风机行业竞争将更加聚焦于成本控制能力，具备较强自产能力的企业有望获得更大的市场份额。

表格摘要

图表摘要

• 图表5：2017年全球各类技术路线的风电机组销售容量占比，其中双馈占比最大，半直驱和直驱次之。
• 图表29-33：展示了不同技术路线在轻量化方面的差异，半直驱和双馈机组在大型化过程中表现较好，而直驱机组因发电机重量增加，轻量化劣势明显。
• 图表34-38：反映了核心零部件的采购途径和成本结构，三一重能和明阳智能在叶片、发电机等关键部件上具有更强的自主生产能力。

风险提示

1. 宏观经济影响：用电需求下降将对风电发展造成负面影响。
2. 经济性挑战：如果风电降本速度不及预期，将面临其他电源品种的竞争压力。
3. 技术路线变化：不同技术路线在不同阶段的竞争力可能发生变化，需持续关注技术发展趋势。