20210430-东北证券-高德红外-002414.SZ-防疫加军工双重需求牵引_红外巨头高速增长_4页_616kb

高德红外 (002414) 公司点评总结

核心内容

高德红外（股票代码：002414）是一家在红外技术领域具有显著优势的公司，其业绩在2020年和2021年一季度实现了快速增长，主要受益于防疫需求和军工订单的双重驱动。公司具备从红外芯片到光电系统再到武器装备总体的全产业链能力，进一步巩固了其在行业中的领先地位。

主要观点

1. 业绩高速增长

   • 2020年公司实现营业收入33.34亿元，同比增长103.51%；归母净利润10.01亿元，同比增长353.59%。
   • 2021年第一季度，公司营业收入6.56亿元，同比增长45.54%；净利润2.39亿元，同比增长50.12%。
   • 军品订单放量是公司业绩持续增长的主要动力，2020年签订军工订单17.93亿元，2021年截至目前已签订12.32亿元军工订单。

2. 盈利能力显著提升

   • 2020年公司整体毛利率提升23.6个百分点至36%。
   • 三费占比从2019年的8.58%下降至2020年的8.58%，2021年一季度进一步下降至10.65%。
   • 研发投入持续增加，2020年研发投入4.55亿元，同比增长76.79%；2021年一季度研发投入0.72亿元，同比增长22.25%。

3. 业务布局全面突破

   • 公司在2020年获得装备总体资质，实现了从芯片到武器装备的全产业链批产能力。
   • 汉丹机电火工区一期已达到可使用状态，为完整武器系统及导弹类产品产能蓄势待发。

关键信息

• 财务预测：

  • 2021年预计营业收入45.25亿元，归母净利润15亿元；
  • 2022年预计营业收入59.76亿元，归母净利润20.13亿元；
  • 2023年预计营业收入78.45亿元，归母净利润26.71亿元。
  • EPS预计分别为0.9元、1.2元、1.59元，对应PE分别为37.15倍、27.69倍、20.86倍。

• 估值指标：

  • 2020年P/E为69.92倍，P/B为16.08倍；
  • 2021年P/E为37.15倍，P/B为6.67倍；
  • 2022年P/E为27.69倍，P/B为5.38倍；
  • 2023年P/E为20.86倍，P/B为4.27倍。

• 投资建议：

  • 首次覆盖，给予“买入”评级，6个月目标价为45元。
  • 风险提示包括军品订单和新产品放量不及预期，以及盈利和估值判断不及预期。

财务摘要

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队简介

• 陈鼎如：东北证券军工组组长，清华大学精仪系硕士，华中科技大学机械学院本科，具有3年航天装备研发经验，1年金融信息安全领域工作经验，证券从业经历4年，2019年Wind国防军工行业“金牌分析师”第4名。

股票数据

风险提示

• 军品订单和新产品放量不及预期；
• 盈利和估值判断不及预期。