20140525-招商证券-建材_一周建材_晶_点-华东地区水泥逐步进入淡季_24页_2mb

建材行业周报总结（2014年5月25日）

核心内容概览

• 水泥价格：全国水泥价格继续下跌，华东地区价格回落明显，而华北、东北地区略有上涨。
• 库存情况：全国水泥及熟料库存均有所上升，其中华东、中南地区水泥库存上升，华北、东北地区下降。
• 价格差变化：水泥与煤炭价格差整体下降，尤其在华东地区。
• 玻璃价格：全国玻璃价格弱势运行，多地价格环比下降。
• 玻璃库存：玻璃库存上升，产能增加压力较大。
• 行业动态：基建、地产投资回落，但部分区域如京津冀有需求回暖迹象。
• 投资策略：继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等公司，关注京津冀一体化带来的基建机会。
• 风险提示：宏观经济下行、地产严重下滑。

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主要观点

水泥板块

• 价格走势：本周全国水泥市场价格跌势依旧，环比回落0.42%。华东地区价格继续回落，而东北地区价格稳中有涨。
• 区域表现：
  • 华东：受下游需求疲弱和淡季影响，价格持续承压，库存上升。
  • 华北：价格保持平稳，但部分城市如天津资金紧张，下游赊销严重。
  • 东北：价格小幅上调，但部分城市如辽宁中部计划限产。
  • 中南：价格涨跌互现，部分城市如南宁、百色上调，但整体需求下降。
  • 西南：需求恢复较好，但部分区域如重庆价格下调。
  • 西北：价格维持稳定，但新增产能释放导致价格走低。
• 行业趋势：华东逐步进入淡季，京津冀需求表现良好，未来水泥价格或继续承压。

玻璃板块

• 价格走势：全国玻璃均价环比下降，华北、华东、华南、华中市场均表现弱势。
• 库存情况：玻璃库存上升6万重箱，多地库存维持高位。
• 产能变化：全国玻璃总产能11.19亿重箱，实际产能9.31亿重箱，同比增长16%。新增生产线仍持续点火，产能过剩压力较大。

其他建材

• 石膏板：美废价格环比下降3.8%，煤炭价格略有回升，北新建材维持“强烈推荐-A”投资评级。
• 硅片与组件：硅片价格继续下降，组件价格维持稳定。

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关键信息

行业规模

• 全国水泥股票家数：74只
• 总市值：3424亿元
• 流通市值：2767亿元
• 占比：1.5%（总市值）、1.4%（流通市值）

价格与库存数据

• 水泥价格：

  • 全国均价：352元/吨
  • 华北：306元/吨
  • 东北：425元/吨
  • 华东：356元/吨
  • 中南：360元/吨
  • 西南：375元/吨
  • 西北：318元/吨

• 水泥库存：

  • 全国：68.6%
  • 华东：1.33个百分点上升
  • 中南：2.00个百分点上升
  • 华北：0.38个百分点下降
  • 东北：0.63个百分点下降

• 熟料库存：

  • 全国：64.2%
  • 华东：2.73个百分点上升
  • 华北：2.22个百分点上升
  • 西南：4.38个百分点上升
  • 其他地区：部分下降

水泥煤炭价格差

• 全国水泥煤炭价格差：261.7元/吨，环比下降0.3元/吨
• 华东地区水泥煤炭价格差走低，其他地区略有上升

玻璃价格与库存

• 全国玻璃均价：1304元/吨，环比下降0.98%
• 玻璃库存：3209万重箱，环比上升6万重箱
• 玻璃总产能：11.19亿重箱，实际产能：9.31亿重箱，同比增长16%

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重点公司财务指标

公司名称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	14PE	15PE	PB	评级
海螺水泥	16.4	1.77	2.32	2.6	7.0	6.3	1.5	强烈推荐-A
冀东水泥	8.0	0.24	0.41	0.62	19.4	12.8	0.9	强烈推荐-A
华新水泥	11.4	1.25	1.53	1.66	7.5	6.9	1.2	审慎推荐-A
金隅股份	5.8	0.75	0.83	0.97	7.0	6.0	1.0	强烈推荐-A
东方雨虹	22.9	0.99	1.41	1.83	16.2	12.5	4.9	强烈推荐-A
北新建材	14.7	1.5	1.9	2.26	7.7	6.5	2.0	强烈推荐-A
北京利尔	8.2	0.29	0.43	0.62	19.1	13.2	1.8	审慎推荐-A
伟星新材	11.3	0.95	1.23	1.52	9.2	7.5	2.8	强烈推荐-A
建研集团	12.0	0.86	1.06	1.29	11.3	9.3	1.9	强烈推荐-A

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一周要闻

1. 水利建设：国务院推进节水供水重大水利工程建设。
2. 基建项目：发改委推出首批80个鼓励社会资本参与的基建项目。
3. 铁路开发：铁总拟成立地产集团进行铁路土地开发。
4. 地产调控：除北上广深外，其余城市限购可自主调节。
5. 行业准入：工信部发布水泥行业准入条件征求意见稿。
6. 京津冀：北京地铁将修往河北。

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企业动态

• 中联水泥：将拿出约3亿元认购同力水泥。
• 冀东水泥：出资3.8亿元参与亚泰集团增发。
• 西部建设：将在中西部等地并购扩充产能。
• 山水水泥：子公司因排污超标被挂牌督办。
• 贵州威宁西南水泥：6兆瓦余热发电项目并网发电。

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风险提示

• 宏观经济下行：对建材行业整体需求造成压力。
• 地产严重下滑：直接影响水泥和玻璃等建材产品的销售。