20250422-西南证券-极米科技-688696.SH-2024年年报点评_业绩拐点显现_车载业务突破_6页_1mb

报告摘要

公司于2024年发布年报，整体表现呈现业绩改善趋势，尤其是在第四季度，归母净利润和扣非归母净利润大幅增长，显示出盈利能力的显著修复。尽管2024年全年营收略有下降，但公司通过有效的成本控制和效率提升措施，以及海外渠道的拓展，实现了盈利质量的提升。

整体业绩表现：2024年公司实现营收34亿元，同比减少4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比减少0.3%；扣非净利润0.9亿元，同比增长34.9%。
Q4业绩亮眼：2024年第四季度营收11.2亿元，同比减少1%；归母净利润1.6亿元，同比增长367.3%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长499%。Q4净利率达到14.3%，盈利能力显著改善。
业务结构分析：
- 投影整机业务收入下降，主要受行业价格竞争及低价格带产品影响。
- 配件业务收入略有增长，互联网增值服务收入小幅下滑。
- 长焦投影销量增长但收入下降，创新产品销量下降明显，超短焦投影销量也有所下滑。
区域市场表现：
- 境内市场营收同比下降14.8%，境外市场营收同比增长18.9%，表明公司海外业务拓展成效显著。
盈利能力改善：
- 公司整体毛利率为31.2%，同比略有下降，但境外毛利率显著提升至45.4%，盈利能力强劲。
- 销售及管理费用率下降明显，财务费用因利息收入增加而减少，研发投入保持稳定。
- 归母净利率提升至3.5%，扣非归母净利率提升至2.7%，盈利质量有所改善。
车载业务突破：
- 公司积极拓展车载光学新业务，聚焦智能座舱、智能大灯等领域。
- 目前已获得8个车载业务定点，有望成为新的增长引擎。

指标/年度	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	3404.61	4196.38	4672.63	4995.72
增长率	-4.27%	23.26%	11.35%	6.91%
归属母公司净利润(百万元)	120.14	314.83	354.46	381.18
增长率	-0.30%	162.05%	12.59%	7.54%
每股收益EPS(元)	1.72	4.50	5.06	5.45
PE	73	28	25	23
PB	2.98	2.72	2.49	2.29

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	31.19%	36.65%	37.47%	38.02%
净利率	3.52%	7.62%	7.70%	7.75%
ROE	4.07%	9.89%	10.20%	10.06%
PE	72.92	27.83	24.72	22.98
PB	2.98	2.72	2.49	2.29

公司作为投影机行业龙头，在2024Q4家电国补政策下迎来业绩弹性释放，预计2025年将延续修复趋势。分析师维持“持有”评级，认为公司未来三年每股收益将分别达到4.50元、5.06元、5.45元。

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

分析师承诺：本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告所采用数据合法合规，分析逻辑基于职业判断，独立、客观。
数据来源：Wind，西南证券
分析师信息：
- 龚梦泓：执业证号S1250518090001，电话023-63786049，邮箱gmh@swsc.com.cn
- 方建钊：电话18428374714，邮箱fjz@swsc.com.cn

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