> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业周总结：Lululemon与重点标的分析 ## 核心内容 本周纺织服饰行业报告聚焦Lululemon的经营状况及市场表现，同时分析了运动鞋服、品牌服饰、家纺及服饰制造等板块的走势，并推荐了多个优质标的。 --- ## Lululemon经营情况 ### 全球业务表现 - **营收**：2026年第一季度营收同比增长2%至24.5~24.75亿美元。 - **毛利率**：同比下降4.1个百分点至54.2%。 - **经营利润率**：同比下降7.3个百分点至11.2%。 - **展望**：预计全年营收为110~111.5亿美元，同比持平至下降1%。 ### 北美地区 - **营收表现**：同比下降3.2%，其中美国和加拿大分别下降3.6%和3.2%。 - **短期压力**：4月底遭遇社交媒体负面舆论影响客流，新品销售不及预期。 - **改善措施**： 1. 加强品牌营销活动，如马拉松赛事及限定产品发布。 2. 优化线下零售效率，降低SKU数量并提升专业运动产品陈列。 3. 强化电商业务，提升顾客体验。 ### 中国市场 - **营收增长**：同比增长28.5%，其中大陆业务同比增长30%。 - **营销活动**：成功举办2000人瑜伽活动，计划在6-8月推进“夏日热汗派对”活动。 - **展望**：大陆营收预计同比增长20%左右。 --- ## 本周观点：推荐优质标的 ### 运动鞋服板块 - **推荐**：安踏体育（PE 13倍）、李宁（PE 14倍）。 - **关注**：特步国际、滔搏、361度。 ### 品牌服饰板块 - **推荐**：比音勒芬（PE 17倍/14倍）、海澜之家（PE 12倍）。 - **关注**：森马服饰（PE 14.3倍）、地素时尚（PE 20倍）。 ### 家纺板块 - **推荐**：富安娜（PE 15倍）、水星家纺（PE 11倍）、罗莱生活（PE 14倍）。 ### 服饰制造板块 - **推荐**：伟星股份（PE 16倍）、新澳股份（PE 9倍）、晶苑国际（PE 9倍）。 - **关注**：申洲国际、华利集团。 ### 黄金珠宝板块 - **推荐**：周大福（PE 13倍）。 --- ## 本周行情 - **板块表现**： - 沪深300指数：-1.54% - 纺织制造板块：-2.01% - 品牌服饰板块：-0.81% - **A股涨跌幅前三**：富安娜(+3.95%)、太平鸟(+3.85%)、比音勒芬(+1.94%)。 - **A股涨跌幅后三**：浙江自然(-11.69%)、安奈儿(-9.66%)、华孚时尚(-8.49%)。 - **H股涨跌幅前三**：维珍妮(+11.76%)、特步国际(+6.84%)、361度(+4.65%)。 --- ## 重点公司近期公告 - **健盛集团**：宣布股份回购方案，金额1.5亿至3亿元，回购价格上限14.69元/股。 --- ## 本周行业要闻 1. **李宁与库里合作**：李宁与NBA球星斯蒂芬·库里达成长期合作，推动品牌全球化战略。 2. **阿迪达斯与中国排协签约**：延续21年合作，推出新赛季国家队战袍。 3. **安踏与张雪机车合作**：成为其全球战略合作品牌，推出联名系列运动产品。 --- ## 原材料走势 - **中国棉花价格指数328**：截至2026年6月5日，价格为17777元/吨，同比上涨22%。 - **内外棉价差**：截至2026年6月5日，价差为3075元/吨，内棉价格高于外棉。 --- ## 风险提示 1. **消费环境波动**：可能影响终端销售。 2. **门店扩张不及预期**：消费疲软可能导致扩张节奏放缓。 3. **电商业务进展**：若推进不及预期，可能影响收入增长。 4. **管理层优化**：团队调整可能对利润产生负面影响。 5. **汇率波动**：对有海外业务的公司财务表现造成影响。 --- ## 重点公司估值表（2026年PE） | 公司 | 评级 | 市值（亿元） | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|--------------|-------|-------|-------|-------| | 安踏体育 | 买入 | 2075.1 | 13.3 | 11.5 | 11.4 | 10.2 | | 李宁 | 买入 | 459.6 | 13.6 | 14.0 | 12.3 | 10.8 | | 比音勒芬 | 买入 | 114.0 | 20.7 | 16.5 | 14.3 | 12.5 | | 海澜之家 | 买入 | 277.1 | 12.8 | 12.2 | 11.2 | 10.1 | | 森马服饰 | 买入 | 147.1 | 16.5 | 14.3 | 12.9 | 11.7 | | 地素时尚 | 买入 | 58.9 | 22.6 | 20.0 | 17.9 | 16.1 | | 富安娜 | 买入 | 80.5 | 15.5 | 13.6 | 12.0 | 10.7 | | 水星家纺 | 买入 | 48.3 | 11.9 | 10.5 | 9.2 | 8.1 | | 罗莱生活 | 买入 | 59.5 | 17.7 | 15.1 | 13.7 | 12.4 | | 伟星股份 | 买入 | 108.1 | 16.8 | 15.7 | 14.2 | 12.9 | | 新澳股份 | 买入 | 55.8 | 11.6 | 9.3 | 8.3 | - | | 晶苑国际 | 买入 | 175.2 | 10.0 | 9.0 | 8.1 | - | | 周大福 | 买入 | 1145.4 | 19.4 | 13.0 | 11.6 | - | --- ## 投资建议 - **比音勒芬**：主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌拓展第二增长曲线，维持“买入”评级。 - **安踏体育**：凭借多品牌运营模式实现稳健增长，预计2026年归母净利润为140.6亿元，对应PE为13倍，维持“买入”评级。 --- ## 总结 本周纺织服饰行业整体承压，但部分重点公司表现优异。Lululemon北美销售短期承压，但通过营销优化与渠道调整积极应对；中国市场表现强劲，持续通过社群活动提升品牌热度。在板块推荐方面，运动鞋服、品牌服饰、家纺及服饰制造均推荐优质标的，重点关注其增长潜力与估值水平。同时，行业面临消费环境波动、门店扩张及电商业务推进等风险，需密切关注。