20260607-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_Lululemon期销售承压_13页_979kb

纺织服饰行业周总结：Lululemon与重点标的分析

核心内容

本周纺织服饰行业报告聚焦Lululemon的经营状况及市场表现，同时分析了运动鞋服、品牌服饰、家纺及服饰制造等板块的走势，并推荐了多个优质标的。

Lululemon经营情况

全球业务表现

• 营收：2026年第一季度营收同比增长2%至24.5~24.75亿美元。
• 毛利率：同比下降4.1个百分点至54.2%。
• 经营利润率：同比下降7.3个百分点至11.2%。
• 展望：预计全年营收为110~111.5亿美元，同比持平至下降1%。

北美地区

• 营收表现：同比下降3.2%，其中美国和加拿大分别下降3.6%和3.2%。
• 短期压力：4月底遭遇社交媒体负面舆论影响客流，新品销售不及预期。
• 改善措施：
  1. 加强品牌营销活动，如马拉松赛事及限定产品发布。
  2. 优化线下零售效率，降低SKU数量并提升专业运动产品陈列。
  3. 强化电商业务，提升顾客体验。

中国市场

• 营收增长：同比增长28.5%，其中大陆业务同比增长30%。
• 营销活动：成功举办2000人瑜伽活动，计划在6-8月推进“夏日热汗派对”活动。
• 展望：大陆营收预计同比增长20%左右。

本周观点：推荐优质标的

运动鞋服板块

• 推荐：安踏体育（PE 13倍）、李宁（PE 14倍）。
• 关注：特步国际、滔搏、361度。

品牌服饰板块

• 推荐：比音勒芬（PE 17倍/14倍）、海澜之家（PE 12倍）。
• 关注：森马服饰（PE 14.3倍）、地素时尚（PE 20倍）。

家纺板块

• 推荐：富安娜（PE 15倍）、水星家纺（PE 11倍）、罗莱生活（PE 14倍）。

服饰制造板块

• 推荐：伟星股份（PE 16倍）、新澳股份（PE 9倍）、晶苑国际（PE 9倍）。
• 关注：申洲国际、华利集团。

黄金珠宝板块

• 推荐：周大福（PE 13倍）。

本周行情

• 板块表现：
  • 沪深300指数：-1.54%
  • 纺织制造板块：-2.01%
  • 品牌服饰板块：-0.81%
• A股涨跌幅前三：富安娜(+3.95%)、太平鸟(+3.85%)、比音勒芬(+1.94%)。
• A股涨跌幅后三：浙江自然(-11.69%)、安奈儿(-9.66%)、华孚时尚(-8.49%)。
• H股涨跌幅前三：维珍妮(+11.76%)、特步国际(+6.84%)、361度(+4.65%)。

重点公司近期公告

• 健盛集团：宣布股份回购方案，金额1.5亿至3亿元，回购价格上限14.69元/股。

本周行业要闻

1. 李宁与库里合作：李宁与NBA球星斯蒂芬·库里达成长期合作，推动品牌全球化战略。
2. 阿迪达斯与中国排协签约：延续21年合作，推出新赛季国家队战袍。
3. 安踏与张雪机车合作：成为其全球战略合作品牌，推出联名系列运动产品。

原材料走势

• 中国棉花价格指数328：截至2026年6月5日，价格为17777元/吨，同比上涨22%。
• 内外棉价差：截至2026年6月5日，价差为3075元/吨，内棉价格高于外棉。

风险提示

1. 消费环境波动：可能影响终端销售。
2. 门店扩张不及预期：消费疲软可能导致扩张节奏放缓。
3. 电商业务进展：若推进不及预期，可能影响收入增长。
4. 管理层优化：团队调整可能对利润产生负面影响。
5. 汇率波动：对有海外业务的公司财务表现造成影响。

重点公司估值表（2026年PE）

投资建议

• 比音勒芬：主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌拓展第二增长曲线，维持“买入”评级。
• 安踏体育：凭借多品牌运营模式实现稳健增长，预计2026年归母净利润为140.6亿元，对应PE为13倍，维持“买入”评级。

总结

本周纺织服饰行业整体承压，但部分重点公司表现优异。Lululemon北美销售短期承压，但通过营销优化与渠道调整积极应对；中国市场表现强劲，持续通过社群活动提升品牌热度。在板块推荐方面，运动鞋服、品牌服饰、家纺及服饰制造均推荐优质标的，重点关注其增长潜力与估值水平。同时，行业面临消费环境波动、门店扩张及电商业务推进等风险，需密切关注。