20240128-天风证券-建筑装饰行业报告_择优_中特估_持续关注出海链和高股息_8页_870kb

建筑装饰行业研究周报总结

核心主题

报告聚焦“中特估”策略，优先选择持低估央国企和高股息股票，并关注国际工程与专业工程机会。

政策驱动

• 中央政策强化：国资委提议将市值管理纳入央企考核，推动现金分红和ROE提升；国有企业存量资产优化基金规模400亿元，支持央企盘活资产。
• 财政支持：央行降准释放1万亿元流动性，完善经营性物业贷款，扩大水利和基建投资范围，financial资金带动“三大工程”稳增长。
• 行业趋势：经济复苏依赖基建，城中村改造、保障房建设和水利项目成为关键需求领域，建筑央国企业绩改善预期增强。

投资建议

三条主线：

• 顺周期改善：推荐华阳国际、深圳瑞捷等城中村及保障房相关标的，受益于24年基建景气度回升，预期21个城市城中村改造拉动地产投资約9199亿。
• 低估值高股息：推荐中国交建、中国建筑、四川路桥等央国企蓝筹，当前股息率高（如四川路桥达803%），估值分位低（如中国建筑PB 174%），建议关注新疆交建。
• 专业工程：推荐苏文电能、华铁应急、圣晖集成、鸿路钢构等龙头，覆盖光伏EPC、洁净室、钢结构和化工领域，受益于高景气赛道。

风险提示

• 基建/地产投资超预期下行：政策虽支撑，但实际需求不足可能导致经济压力。
• 国企改革提效不足：央国企转型进度若慢于预期，将影响利润和分红。
• 城中村改造滞后：社会资本或政府资金不足，导致项目推进缓慢。