20201022-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业研究_合理小时数政策奠定可再生下步发展方向_3页_391kb

电力、煤气及水等公用事业行业研究总结

核心内容

《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》补贴资金有关事项补充通知（以下简称《通知》）于10月20日发布，首次明确规定了各类可再生能源发电项目的补贴额度及计算方法，标志着政府对可再生能源补贴政策的进一步细化和规范化。

主要观点

补贴计算方式明确

• 补贴总额度 = 项目全生命周期补贴电量 × 补贴标准
• 项目全生命周期补贴电量 = 项目容量 × 合理利用小时数
• 补贴标准 = 【可再生能源标杆上网电价 - 当地燃煤发电上网基准价】 / (1 + 适用增值税率)

合理利用小时数分类

• 光伏项目：
  • I/II/III类资源区：1600/1300/1100小时
  • 光伏领跑者项目：1760/1430/1210小时
• 风电项目：
  • I/II/III/IV类资源区：2400/2200/2000/1800小时
• 生物质发电项目：统一按82500小时计算

补贴期限规定

• 风电、光伏项目自并网之日起满20年后不再享受补贴
• 生物质发电项目自并网之日起满15年后不再享受补贴

补贴政策意义

• 明确了全国可再生能源补贴缺口，为解决资金问题提供数据支持
• 有助于合理分配投资回报，使项目收益更贴近实际运营情况
• 为未来可再生能源参与电力市场体系奠定基础

关键信息

补贴政策对行业的影响

• “价补分离”思路逐步推进，可再生能源将更多参与市场化交易
• 超额收益可能来源于市场竞争，而非单纯依赖补贴
• 合理利用小时数以内发放固定补贴，超出部分不再享受

促进市场机制完善

• 建议建立清洁能源中长期合同偏差调整机制
• 可再生能源企业可通过提高效率、精准预测、储能设备、调峰配合等方式提升收益
• 可通过合同转让、置换和回购等市场手段优化电量与结算曲线

投资推荐

• 偏差考核将推动储能设备和调峰电源需求增长
• 建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威等企业

风险提示

• 疫情持续时间长于预期
• 电价大幅下降
• 用电增速大幅下降

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

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