20200826-中泰证券-奥特维-688516.SH-技术迭代带来设备放量_成就高成长组件龙头_29页_3mb

奥特维（688516）详细总结

核心内容概述

奥特维是一家专注于光伏组件设备制造的高成长企业，其核心产品包括串焊机、硅片分选机、激光划片机等。公司成立于2010年，2013年成功研制串焊机，业绩随之起飞。2018年，公司打破硅片分选机国外垄断，实现量产，目前已成为光伏组件设备市场龙头企业。公司同时布局锂电设备和半导体设备领域，致力于打造全球核心智能装备供应商。

主要观点

• 行业前景广阔：光伏作为国家战略新兴产业，全球装机量持续攀升，国产设备迎来快速发展机遇。
• 技术驱动增长：公司研发能力强，技术储备深厚，尤其在多主栅串焊机和硅片分选机方面取得突破，打破国外垄断。
• 市场占有率高：公司产品广泛应用于全球29个国家和地区，与众多知名光伏厂商建立合作关系，客户结构稳固。
• 财务表现优异：2020H1，公司营收和净利润均实现显著增长，现金流大幅改善，经营质量达历史最佳。
• 未来增长潜力大：随着多主栅技术和大硅片技术的普及，公司相关设备需求将持续增加，预计多主栅串焊机订单增量可达24亿元。

关键信息

公司基本情况

• 总股本：98.67百万股
• 流通股：20.22百万股
• 当前价格：70.00元
• 总市值：6906.90百万
• 流通市值：1415.43百万
• 评级：买入（首次）

财务数据

技术与产品

• 串焊机：公司串焊机技术比肩国际巨头，产品获欧盟CE认证，多主栅串焊机和大硅片串焊机市场占有率高。
• 硅片分选机：打破国外垄断，实现量产，2019年营收达1.62亿元，订单增长显著。
• 激光划片机：具备高产能和兼容性，适用于半片和叠瓦组件工艺。
• 研发能力：公司研发投入持续增加，截至2020年6月，已获授权专利591项，软件著作权61项，软件产品49项。

客户与市场

• 客户覆盖广：已为全球29个国家和地区、近400个光伏生产基地提供设备，与国内外知名光伏厂商及整车企业建立合作关系。
• 订单情况：截至2020年8月初，公司在手订单达20.96亿元，同比增长约100%，订单量为2019年营收的3倍。

战略布局

• 业务拓展：公司坚持高产能、高精度、高兼容性、高稳定性的研发理念，持续进行技术迭代和前瞻性布局。
• 生产提升：通过扩大生产规模、提高自动化程度，整合各生产部门，提升产品交付能力和生产效率。
• 管理提升：通过制度建设、信息化系统建设、管理流程优化，提升经营效率。

风险提示

• 技术路线变动风险：下游行业关键技术或技术路线发生重大变动。
• 订单不及预期风险：多主栅串焊机订单增量测算不及预期。
• 研发失败风险：研发费用投入可能无法转化为实际产品。
• 市场需求下滑风险：光伏行业市场需求可能下滑。
• 存货跌价风险：存货可能因市场变化而跌价。
• 税收优惠风险：税收优惠政策可能发生变化。
• 应收账款管理风险：应收账款管理不当可能导致坏账风险。

总结

奥特维作为光伏组件设备制造的龙头企业，凭借深厚的技术储备和广泛的客户基础，受益于多主栅技术和大硅片技术的普及，未来业绩有望持续高增长。公司注重研发投入，强化核心竞争力，同时积极布局其他领域，如锂电设备和半导体设备，拓展业务范围。随着行业技术迭代和市场需求增长，奥特维具备良好的发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。