20211022-国海证券-金石资源-603505.SH-事件点评_进军六氟磷酸锂_萤石龙头发力下游新能源产业链_5页_733kb

报告摘要

金石资源（603505）事件点评总结

公司概况

金石资源是我国萤石行业龙头企业，专注于萤石矿的投资、开发及萤石产品的生产和销售。公司萤石资源储量丰富，保有资源储量2,700万吨矿石量，对应矿物量约1,300万吨，为全国首位。公司主要产品包括酸级萤石精粉、高品位萤石块矿及少量冶金级萤石精粉。2020年公司萤石产量约41万吨，占全国约10%，占全球不到6%。

事件背景

2021年10月13日，公司发布公告，与浙江省江山经济开发区管理委员会签订《项目投资协议书》，拟投资建设年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目，总投资约15.5亿元，分三期建设，预计6年内完成。该项目将推动公司从萤石开采向新能源材料产业链延伸，增强其在新能源领域的竞争力。

投资要点

1. 公司定位与战略

作为萤石行业龙头，公司致力于“采-选-深加工”一体化发展。
通过内部挖潜、矿山并购及伴生萤石资源开发，计划在五年内将萤石产量提升至150万吨。
推动“选-化一体化”模式，提升产业链附加值。

2. 项目规划与实施

第一期：年产6,000吨六氟磷酸锂项目及8万吨萤石精矿采选项目。
第二期：年产9,000吨六氟磷酸锂项目。
第三期：年产10,000吨六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂及研发中心项目。
一期项目预计24个月内投产，公司将从中受益新能源产业的快速发展。

3. 合作与布局

公司计划与包钢股份、永和制冷、龙大集团合资成立两家公司：
- 萤石选矿公司：由包钢股份控股，公司参股，负责萤石选矿技术攻关及工业化生产。
- 氟化工公司：由公司控股，负责利用萤石精粉生产氟化物。

盈利预测与估值

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	879	991	1292	1906
收入增长率（%）	9	13	30	47
归母净利润（百万元）	238	269	411	573
利润增长率（%）	7	13	53	39
每股收益（元）	1.00	1.12	1.71	2.39
ROE（%）	22	20	23	25

估值指标

PE（市盈率）：37.9（2021E）、24.83（2022E）、17.81（2023E）
PB（市净率）：7.55（2021E）、5.79（2022E）、4.37（2023E）
PS（市销率）：10.29（2021E）、7.89（2022E）、5.35（2023E）

公司当前股价为42.50元，52周价格区间为19.11-60.55元，总市值约132.43亿元，流通市值约131.50亿元。

投资评级

评级：买入（首次覆盖）
依据：公司具备较强萤石资源储备，且通过本次项目投资积极布局新能源材料领域，有望受益于行业高景气度，提升盈利能力和市场地位。

风险提示

宏观经济风险：市场环境变化可能影响行业需求。
原料价格及供应风险：萤石等原材料价格波动可能影响成本。
下游需求不及预期风险：新能源产业增速不及预期可能影响项目收益。
项目建设风险：项目推进过程中可能面临技术、资金及政策等不确定性。
安全生产风险：矿山及化工生产存在潜在安全问题。
汇率风险：公司有部分海外业务，汇率波动可能影响利润。
产品研发和应用风险：新产品开发及市场接受度存在不确定性。

分析师信息

李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业经验，6.5年行业研究经验。
董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工行业资深分析师，2年上市公司资本运作经验，3.5年行业研究经验。
赵小燕、汤永俊：化工行业研究助理，具备相关学历背景及研究经验。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300；
- 中性：行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：涨幅介于10%~20%；
- 中性：涨幅介于-10%~10%；
- 卖出：跌幅10%以上。