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油田产能建设实施，服务价格或上涨

核心内容

本周石油化工行业整体表现不佳，板块下跌2.72%。尽管国际油价有所波动，但整体仍处于高位震荡状态，推动了油气开采服务需求的增长，预计下半年服务价格将有所上涨，为相关企业带来利润空间。

主要观点

• 国际油价波动：上周EIA原油库存减少362万桶，美元指数下降0.2%，美国石油钻机数增加2座，产量增加4.4万桶/天达到1077万桶/天。OPEC中期会议可能削减限产份额，导致布伦特原油价格上涨0.31%，而WTI油价下跌3.15%，两者价差进一步拉大。
• 中长期油价趋势：全球原油需求仍大于供给，预计油价将维持高位震荡。
• 油田产能建设：多个中石油旗下油田（如长庆、新疆、塔里木、辽河、四川页岩气等）均提出了产能增长计划，部分油田如辽河油田已安排690口新井，全年计划新建产能105.8万吨，面临较大挑战。
• 石化产品价格上涨：醋酸价格创5年新高，丙烯酸丁酯、乙烯、丁二烯、PX等化工品价格均有明显上涨，部分产品价差也出现显著增长。
• 公司动态：贝肯能源拟在迪拜设立全资子公司；茂化实华续签25万吨/年苯乙烯项目框架协议；新天然气拟通过要约收购方式收购亚美能源不超过50.5%的股份。
• 行业进展：西气东输管道公司启动楚州储气库建设，上海原油期货上市两个月累计成交金额达1.01万亿元，国际交易者持仓占比约5%。
• 政策与市场影响：国际海事组织2020新规要求船舶燃油含硫量降至0.5%，推动炼厂投资更多渣油加工装置或转向低硫原油加工。同时，油气改革方案若未实质落实，将影响行业未来发展。

关键信息

市场表现

• 石油化工板块：本周下跌2.72%。
• 个股表现：新天然气涨幅最大（19.14%），富瑞特装（2.72%）、荣盛石化（1.53%）、中国石化（0.57%）、康普顿（0.34%）涨幅靠前。
• 上证综指与中小板指数：分别下跌2.11%与2.67%。

原油价格及库存变化

石化产品价格及价差变化

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低：可能导致OPEC原油产量超出限产协议要求，削弱对国际油价的影响。
• 美国页岩油气增产远超预期：可能大幅提高美国原油库存，削弱OPEC对国际市场的影响力。
• 国际成品油需求大幅下滑：将导致成品油过剩，减少对国际原油的需求。
• 油气改革方案未落实：可能影响行业未来发展，限制民间资本进入。

相关标的

• 中国石油、中国石化、杰瑞股份、通源石油、贝肯能源、中曼石油、中油工程：受益于油田产能建设及服务价格上涨。
• 华谊集团、卫星石化：受益于化工品价格上涨。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

总结

本周石油化工行业整体承压，但部分个股表现突出，同时原油价格及库存变化、化工品价格上涨、油田产能建设推进等积极因素为行业带来一定支撑。预计下半年油气开采服务需求将大于供给，服务价格有望上涨，利好相关企业。然而，OPEC限产执行、美国页岩油增产、国际成品油需求下滑及油气改革进展等风险仍需关注。