20260109-国信证券-爱美客-300896.SZ-肉毒产品落地_进一步丰富医美产品管线_5页_187kb

爱美客（300896.SZ）总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）是一家专注于医疗美容领域的公司，近期宣布其独家经销的韩国Huons BioPharma Co., Ltd旗下的注射用A型肉毒毒素产品获得药品注册证，销售区域为中国（含中国香港、中国澳门）。此次产品落地，标志着公司医美产品管线进一步丰富，为客户提供更全面的综合解决方案，增强了公司的核心竞争力。

主要观点

• 产品落地：注射用A型肉毒毒素产品获批，是公司产品线的重要补充，有助于提升市场份额和客户粘性。
• 行业增长潜力大：中国肉毒毒素注射数量从2017年的170万支增长至2021年的450万支，复合年增长率达27.4%，预计到2026年将突破1620万支，市场规模也将持续扩大。
• 多元化发展策略：公司通过自研和外延并购拓展产品管线，同时推进国际化业务，为业绩增长提供新动力。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为15.64/17.94/20.99亿元，对应PE分别为28.2/24.6/21倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

产品管线扩展

• 公司与韩国Huons BioPharma Co., Ltd于2022年5月20日签订《经销协议》，引进注射用A型肉毒毒素产品。
• 该产品主要用于动态皱纹减轻、咬肌缩小、瘦脸瘦肩、下颌线条塑形等，市场需求持续增长。

市场规模与增长

• 中国肉毒素注射数量从2017年的170万支增长至2021年的450万支，CAGR为27.4%。
• 预计到2026年，注射数量将突破1620万支，市场规模将进一步扩大，预计到2030年将达到390亿元人民币。

财务预测

财务指标

现金流量

风险提示

• 在研项目进度不及预期；
• 终端销售不及预期；
• 新进入者竞争加剧等市场风险。

投资建议

公司通过自研与外延并购，持续丰富产品管线，同时拓展国际化业务，为业绩增长提供新的增量。基于其在医美领域的布局和市场增长潜力，我们维持“优于大市”投资评级。

分析师声明

本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论力求独立、客观、公正，不受任何第三方的授意或影响。分析师在过去、现在或未来未就研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬。