20250705-广发期货-贵金属期货周报_美非农就业市场保持韧性打压美联储7月降息预期_黄金反弹动力减弱_33页

贵金属周报的分析总结：

黄金市场
本周黄金表现受美国非农就业数据强劲反弹影响，打压了美联储7月降息的预期，黄金价格从3300美元下方止跌反弹，最高触及3365美元，但数据超预期后，上行动力减弱。金价收于3336.94美元/盎司，当周累计上涨1.94%。分析师认为，黄金短期面临“三重顶”形态阻力，短期策略建议关注美国非农数据后续波动，如不超预期，金价可能维持在3300-3400美元区间波动。同时，美联储点阵图显示官员对降息预期趋于鹰派，仅维持2次降息50个BP，降息时点可能推迟至9月。

白银市场
白银表现较黄金更强，价格从低位回升至37美元上方，收盘36.886美元/盎司，当周上涨2.59%。主要受欧美积极财政政策和国内“反内卷”政策提振，以及欧美贸易摩擦缓和的影响，工业需求预期增强。库存水平低位，且ETF资金流入支撑价格，短期关注37美元阻力位，若突破可能进一步上行。

宏观经济面
美国经济活动略有改善，但就业数据呈现结构性分化，通胀温和上升，关税影响尚未显著。非农就业增加14.7万人，超预期数据削弱了降息可能性，美联储政策保持稳健。欧洲方面，制造业和服务业PMI数据波动，通胀符合预期，欧洲央行降息空间预计减少。

美联储货币政策
美联储宣布六次会议暂停降息，维持利率不变。点阵图显示降息次数预测维持2次，但官员认为降息可能性较低，主要因经济前景不确定性减弱和关税冲击风险。短期内市场对7月降息预期下调，部分投资者可能调整仓位，考虑黄金空头策略。

机构资金面
贵金属ETF持仓稳定，SPDR黄金ETF持仓本周略降，但未来受贸易和宏观政策影响可能上升。例如，5月国内珠宝消费持续增长，光伏“抢装潮”对白银进口量造成压力，出口量大增，凸显中国需求变化对全球市场的影响。

总体展望
报告强调，美国经济韧性和非农数据的强劲表现是黄金反弹不足的主要原因。若后续数据符合预期，金价或窄幅波动；反之，若出现超预期数据，金价可能阶段性波动。短期建议重点关注美国非农、通胀数据及贸易协议进展。登记中涉及避险需求回落，金银比值和基本面因素需进一步观察影响。

此总结基于报告关键观点提炼，资源包括Wind、CFTC等来分析行情和策略。