20230507-广发期货-贵金属周报_美国强劲非农数据银行业危机担忧略有缓和_贵金属本周冲高回落收窄_31页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在美联储加息政策和美国银行业危机的双重影响下呈现冲高回落走势。黄金和白银均受到避险情绪的支撑，但非农数据的强劲表现使得涨幅收窄。整体来看，市场对美联储政策转向的预期增强，同时全球央行购金以及去美元化趋势对贵金属价格形成利好支撑。

主要观点

黄金

• 后市展望：5月初美联储会议释放停止加息信号，市场博弈加剧，避险需求上升，美元指数和美债收益率下行，利好黄金价格。未来黄金有望再创新高。
• 宏观经济面：4月美国生产和商业活动景气度有所改善，银行业风波影响尚未完全显现。非农数据超预期显示劳动力市场仍有弹性，但供需缺口正在收敛。
• 美联储货币政策：5月加息25BP，删除“适宜进一步加息”的措辞，鲍威尔表示无需加息至太高水平，市场解读偏鸽派，但缩表仍持续，降息时间尚未明确。
• 技术面：COMEX黄金价格在2000美元上方企稳，但未能突破前高，MACD显示多头仍占优。
• 资金面：黄金ETF持仓小幅上升，但散户和长期资金尚未大规模入场，未来有望增长。

白银

• 后市展望：避险情绪和金融属性支撑银价，全球白银供应缺口和低库存对价格形成支撑，价格在25美元上方企稳后有望持续上涨。
• 宏观金融属性：美联储紧缩政策有望步入尾声，美元指数和实际利率下行，利好白银。
• 金银比：金银比仍有回落空间，白银性价比高于黄金。
• 供需面：国内白银产量稳步回升，工业需求受电子行业疲软影响，但有望被首饰和光伏等需求抵消。
• 技术面：COMEX白银价格逐步形成多头排列，20日均线支撑较强。

贵金属市场行情回顾

• COMEX黄金主力合约：本周累计上涨1.28%，收盘报2024.9美元/盎司，周五受非农数据影响大幅回落1.64%。
• COMEX白银主力合约：本周累计上涨2.35%，收盘报25.93美元/盎司，走势强于黄金。
• 国内贵金属市场：沪金2308累计上涨3.13%，沪银2306累计上涨4.04%，黄金TD和白银TD均表现良好。

资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为931.8吨，环比增加5.5吨。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,484.3吨，环比减少80.3吨。
• CFTC持仓：截至5月2日，CFTC黄金期货投机净多头为195,567手，环比增长10,303手；白银期货投机净多头为31,952手，环比增长1,349手。
• 库存变化：COMEX黄金库存持续回升，白银库存仍处于下行趋势，对银价形成支撑。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：4月非农新增就业25.3万人，高于预期，失业率降至3.4%，显示劳动力市场弹性。但制造业和非制造业PMI均显示经济下行压力。
• 通胀情况：美国3月CPI同比增幅回落至5%，核心CPI上涨至5.6%。能源价格回落为主导，但住房和核心商品价格仍上涨。
• 美联储政策：5月加息25BP，停止加息信号释放，但缩表仍持续，降息预期仍需等待就业市场进一步疲软。
• 美元指数与汇率：美元指数承压，但就业市场强劲和经济活动改善给予其支撑。美元兑人民币、欧元、日元等货币汇率波动不大。

白银产业基本面分析

• 国内产量：3月国内白银产量1454.9吨，环比上升12.45%，显示供应稳定。
• 工业需求：电子行业疲软对白银工业需求形成压制，但首饰和光伏需求增长有望抵消。
• 进出口情况：3月银粉进口量231吨，同比减少4%，环比增长25%；未锻造白银出口量341.3吨，同比上升33%，环比增长26%。
• 光伏产业：3月太阳能电池产量同比增幅达53.2%，创近两年最大升幅，政策支持下光伏生产持续高位运行。

总结

本周贵金属市场在避险情绪和美联储政策转向的预期下表现强劲，黄金和白银均上涨，但非农数据的超预期表现使得涨幅收窄。黄金在2000美元上方震荡，白银则在25美元上方企稳。市场对美联储停止加息的信号反应积极，但降息时间仍不确定。全球央行持续购金和去美元化趋势为黄金提供长期支撑，而白银则受益于低库存和金融属性。国内白银产量回升，工业需求受电子疲软影响，但首饰和光伏需求增长有望支撑价格。总体来看，贵金属市场在宏观经济不确定性和政策预期的交织下，仍具备上涨潜力，投资者可关注黄金和白银的配置机会。