20230326-广发期货-贵金属周报_美联储加息25BP落地周期或步入尾声_避险情绪有所缓和黄金冲高回落_29页_4mb

报告摘要

本报告主要分析了近期贵金属市场行情，包括黄金和白银的走势、资金面与持仓变化、宏观经济基本面以及白银产业基本面。报告指出，尽管美联储加息周期接近尾声，但全球银行系统流动性风险仍可能对贵金属价格形成支撑，黄金和白银均表现出一定的上涨趋势。

后市展望：全球银行系统流动性风险有所缓解，但央行加息可能带来更多银行爆雷，使避险需求难以消退，黄金价格将维持偏强震荡。中长后期看，黄金有望站上2000美元上方并持续走高。
宏观经济面：美国2月制造业PMI小幅回升，但整体仍处于收缩区间，服务业PMI微降，显示美国经济衰退风险上升。通胀回落趋势明确，就业市场仍有韧性。
美联储货币政策：美联储加息25BP，但声明和点阵图暗示加息周期接近尾声，未来可能还有一次加息，首次降息预计在2024年后。市场预期美联储将继续通过缩表来压制通胀。
技术面：COMEX黄金价格短期大幅走高，短周线均线形成多头排列，价格在1900美元存在支撑，MACD红柱扩张反映多头力量占优。
资金面：黄金ETF持仓小幅增加，但散户投资者和长期资金尚未入场，居民可支配收入和存款减少压抑了金融投资需求。

后市展望：短期避险情绪缓和，白银价格维持在21-24美元（国内5000-5400元）区间波动，中长期仍受工业需求支撑。
宏观金融属性：美联储紧缩政策接近尾声，美元指数和实际利率或转入下行趋势，对白银价格的抑制作用减弱。
金银比：避险情绪缓和使金银比短期回落，但整体维持高位震荡。
白银供需：国内白银产量节后回升，光伏新能源等工业需求对白银价格形成支撑，但消费电子需求疲软未改善。1-2月珠宝消费同比增长5.9%，后期需求有望维持较快增长。
技术面：COMEX白银价格大幅回升，临突破60日均线的阻力位，后期仍有上行空间，阻力位在24美元附近，MACD红柱扩张反映多头持续占优。

黄金：COMEX黄金期货主力合约收盘报1981美元/盎司，当周累计下跌0.64%，整体维持在1900美元之上。
白银：COMEX白银期货主力合约收盘报23.365美元/盎司，当周累计上涨2.70%，反弹力度较强。
资金面：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓小幅增加，SLV白银ETF基金持仓略有下降。
投机持仓：CFTC黄金期货投机净多头环比增加，白银期货投机净多头环比上升，多头占优。
就业数据：美国2月新增非农就业人口为31.1万人，高于预期，但失业率意外升至3.6%，劳动参与率创疫情以来新高。
CPI与PCE：美国2月CPI同比降至6%，核心CPI小幅降至5.5%，但环比仍增长0.6%和0.7%。PPI同比大幅回落至4.6%，显示生产者成本走低。
利率与流动性：美联储资产负债表规模维持稳定，但流动性投放规模减少，若风险扩散可能继续扩表。美元指数受经济数据影响波动，但下方仍有支撑。
欧洲央行：欧洲央行如期加息50BP，表示已做好准备应对金融市场风险，但会兼顾物价控制。欧元区CPI回落至8.5%，但核心CPI同比升至5.6%，通胀压力仍较大。