20220705-国联证券-低利率环境下高股息有望占优_华宝红利基金LOF投资价值分析_19页_1mb

报告摘要

华宝红利基金LOF投资价值分析总结

核心内容

华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF）在低利率环境下展现出较高的投资价值，主要体现在其低估值、高股息率、抗风险能力及稳定收益表现等方面。该基金是唯一跟踪标普中国A股红利机会指数的被动型基金，具备良好的市场跟踪能力。

主要观点

1. 红利指数估值优势显著，胜率高

标普中国A股红利机会指数的PE为5.76倍，处于历史低位，PE分位数仅为4.77%，具备较高的安全边际。
该指数在PB小于等于1的任意时间点买入并持有半年或一年，有75.4%或85.9%的概率获得正收益，其中持有半年正收益概率达86.5%，且有较高概率实现超过10%的收益率。
红利指数的PE分位数显著低于成长指数，表明其具备更强的配置价值。

2. 股息率处于历史高位，利率低位震荡期配置价值凸显

标普中国A股红利机会指数的股息率稳定增长，目前近12个月股息率为5.45%，较沪深300高出3.24%，且分位数达92.54%，处于历史高位。
红利指数的股息率高于宽基指数，且ROE近三年均高于沪深300，表明其盈利能力和分红能力较强。
该指数与国债利率呈负相关，当利率下行时，股票价值有望上升，因此具备较好的投资价值。

3. 高股息行业基本面向好，股息率稳定

钢铁、石油石化、银行、房地产、煤炭等传统行业股息率较高，且呈现稳定上升趋势。
稳增长政策和全球能源短缺支撑了这些行业的基本面，提升了其盈利能力和分红能力。
未来经济复苏和政策支持可能进一步推动这些行业股息率上升。

4. 标普A股红利指数具有抗风险、低波动特点

该指数在下跌市和震荡市中表现优于沪深300，具有较强的防御性。
Beta值为0.9，系统性风险低于沪深300，波动率较小。
近五年最大回撤仅为33%，优于沪深300的34.8%。

关键信息

基金概况

基金名称：华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金
基金代码：A类：501029，C类：005125
成立日期：2017年1月18日
最新规模：13.19亿元
跟踪误差：0.11%
基金经理：胡洁、张奇
投资目标：紧密跟踪标普中国A股红利机会指数，控制跟踪偏离度和误差

基金经理信息

胡洁：9年基金经理资历，管理规模超600亿元，经验丰富。
张奇：2年基金经理资历，管理规模超13亿元，具备较强的分析能力。

基金管理人介绍

华宝基金管理有限公司成立于2003年，是国内首批中外合资基金管理公司之一。
公司管理规模达3623.45亿元，运营基金共126只，涵盖多种基金类型。
旗下指数型基金规模达978.56亿元，占公司总规模的27.01%。

风险提示

报告结论基于历史数据，不保证未来表现。
投资者需审慎参考报告结论，结合自身投资目标和风险承受能力进行决策。
基金管理人可能持有相关公司股票，存在潜在利益冲突。

附：相关报告

《坚守稳增长主线，关注中小盘基金》2022.07.04
《股、债基金发行热度双升，有色主题收益高涨》2022.07.03
《ETF互联互通即将启航，北向偏好新能源》2022.07.03

图表概览

图表1：红利指数较成长指数估值低
图表2：PB小于等于1时持股半年收益率情况
图表3：PB小于等于1时持股一年收益率情况
图表4：PE小于等于6时持股半年收益率情况
图表5：PE小于等于6时持股一年收益率情况
图表6：红利指数股息率显著高于宽基指数
图表7：红利指数股息率分位数处高位
图表8：红利100板块分红率上升
图表9：红利指数ROE近三年均高于沪深300
图表10：标普红利A股机会指数走势与国债利率呈现一定负相关关系
图表11：标普红利A股机会指数涨跌幅与十年国债收益率关系
图表12：申万一级行业近十二个月股息率排名
图表13：部分行业股息率近两年稳定向上
图表14：标普A股红利指数编制方法
图表15：代表红利指数编制方法对比
图表16：标普中国A股红利机会指数股息率始终高于样本平均值
图表17：标普中国A股红利机会指数行业分布
图表18：红利基金LOF十大重仓股情况
图表19：2016年以来标普中国A股红利机会指数市场表现
图表20：标普中国A股红利机会指数今年以来收益率表现
图表21：指数风险指标特征
图表22：华宝标普中国A股红利机会基本概况
图表23：华宝标普中国A股红利机会规模
图表24：华宝标普中国A股红利机会成交金额
图表25：华宝基金旗下指数型产品总览
图表26：基金经理胡洁女士在管产品
图表27：基金经理张奇先生在管产品

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