20250425-交银国际证券-亿纬锂能-300014.SZ-1季度电池出货量高增_动力业务盈利能力改善；维持买入_6页_363kb

亿纬锂能（300014 CH）总结

核心内容

亿纬锂能（300014 CH）在2025年第一季度表现出强劲的业绩增长，收入同比增长37.3%，达到128.0亿元人民币，扣非归母净利润同比增长16.6%，达到8.2亿元人民币。公司动力电池和储能电池出货量分别同比增长57.6%和80.5%，达到10.2GWh和12.7GWh。尽管毛利率和净利率有所下降，但公司整体盈利能力持续改善。

主要观点

• 业务增长显著：1季度公司动力和储能电池出货量高增，推动收入增长，显示出公司在动力电池和储能领域的竞争力。
• 盈利能力提升：随着产能利用率提升，动力电池业务盈利能力改善，预计2025年该板块有望实现盈利。
• 海外产能布局：公司马来西亚一期消费电池工厂已于2025年1季度投产，二期储能工厂按规划推进，有助于缓解产能压力并应对关税不确定性。
• 新业务拓展：公司通过CLS模式与北美头部商用车企业合作，拓展商用车电池市场。同时，积极布局eVTOL、无人机、机器人等新兴消费领域。
• 财务预测上调：基于DCF模型，交银国际上调了公司2025/2026年收入预测至649.5亿/763.8亿元人民币，归母净利润预测至57.8亿/71.4亿元人民币，并预测2027年收入/归母净利润为858.5亿/84.1亿元人民币。
• 维持买入评级：公司未来发展前景良好，交银国际维持买入评级，并将目标价定为56.51元人民币，潜在涨幅为37.1%。

关键信息

1季度财务表现

• 收入：128.0亿元人民币，同比增长37.3%
• 扣非归母净利润：8.2亿元人民币，同比增长16.6%
• 毛利率：17.2%，同比下降0.5个百分点
• 扣非归母净利率：6.4%，同比下降1.1个百分点
• 动力电池出货量：10.2GWh，同比增长57.6%
• 储能电池出货量：12.7GWh，同比增长80.5%

产能和业务展望

• 马来西亚一期消费电池工厂投产，二期储能工厂预计2026年初量产
• 动力电池产能利用率提升至70%，预计进一步提升
• 储能领域技术及规模优势明显，2024年全球储能出货量排名第二
• 消费电池领域实现满产满销，随着产能释放，2025年收入有望增长

财务预测

• 收入预测：2025E 649.5亿元，2026E 763.8亿元，2027E 858.5亿元
• 归母净利润预测：2025E 57.8亿元，2026E 71.4亿元，2027E 84.1亿元
• 每股盈利预测：2025E 2.83元，2026E 3.49元，2027E 4.11元
• 市盈率预测：2025E 14.6倍，2026E 11.8倍，2027E 10.0倍

股票信息

• 收盘价：41.23元人民币
• 目标价：56.51元人民币
• 潜在涨幅：37.1%
• 市值：76,214.89百万人民币
• 日均成交量：25.28百万股
• 52周高位：58.54元人民币
• 52周低位：31.33元人民币
• 200天平均价：46.59元人民币

个股评级

• 评级：买入
• 评级定义：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业

财务比率

• 毛利率：2025E 18.8%，2026E 19.4%，2027E 19.8%
• 净利率：2025E 8.9%，2026E 9.3%，2027E 9.8%
• ROA：2025E 5.0%，2026E 5.6%，2027E 6.0%
• ROE：2025E 12.2%，2026E 12.9%，2027E 13.0%
• ROIC：2025E 8.7%，2026E 9.6%，2027E 10.1%

财务数据一览

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力

分析员披露

• 本报告观点反映分析员个人对所提及证券或其发行者的看法
• 分析员薪酬与报告建议/观点无直接或间接关系
• 分析员及有联系者在报告发布前30日未交易所评论的任何公司证券
• 分析员及有联系者未担任所评论公司高级人员
• 分析员及有联系者未拥有所评论公司证券的财务利益

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司与多家公司存在投资银行业务关系
• 交银国际证券有限公司及/或其集团公司持有东方证券、光大证券等公司已发行股本超过1%

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总结

亿纬锂能凭借其在动力电池和储能领域的强劲增长，以及海外产能的布局和新兴业务的拓展，展现出良好的发展潜力。公司盈利能力持续改善，财务预测显示未来三年收入和净利润均有望增长，维持买入评级和目标价56.51元人民币。投资者应关注其财务状况及市场变化，谨慎评估投资风险。