20220821-东北证券-国防军工行业周报_中报进入密集披露期_航空板块保持高景气_20页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概述

2022年8月，国防军工板块进入中报密集披露期，多数公司业绩保持稳定增长。板块整体表现略逊于大盘，但航空装备板块维持高景气，军工行业需求持续增长，带动产业链整体盈利提升。地缘政治事件对军工需求产生积极影响，尤其是台海局势升级，进一步推动了武器装备列装需求。此外，国企改革加速推进，资产证券化成为下半年军工行业的重要看点，尤其关注中电科和航天系资产注入机会。

主要观点

军工行业高景气持续：军工行业具有以销定产的特点，需求增长带动产业链整体盈利。2022年中报显示，30家军工企业中7家净利润同比增长超50%，其中航空装备板块表现突出，反映行业景气度有序向下传导。
疫情对军工行业影响有限：尽管疫情对部分企业交付节奏造成阶段性影响，但整体需求增长趋势未变，军工企业具备应急机制，保障生产交付目标。
地缘政治提升行业确定性：国务院发表《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书，明确中国对台海和平的坚定立场。同时，台海局势升级促使我国加速武器列装，推动军工行业高景气持续。
国企改革与资产证券化：2022年是国企改革三年行动的收官之年，军工集团资产证券化持续推进，尤其是中电科集团仍有较大空间，预计未来将带来显著的投资机会。
产业链产能释放带动盈利增长：随着“十四五”期间装备放量及军演强度提升，军工行业需求加速，中上游企业扩产，推动盈利增长，行业景气度持续向中下游传导。

关键信息

板块表现：申万国防军工指数本周下跌0.91%，在30个申万一级行业中排名第20。板块整体市盈率（PE(TTM)）为64.81倍，其中航空装备板块市盈率最高，达61.11倍，而船舶制造板块市盈率最低，为264.17倍。
重点推荐标的：
- 下游主机厂及分系统：洪都航空、中航西飞、航发动力、中航沈飞。
- 中游配套及制造：中航重机、爱乐达、菲利华。
- 军工材料及电子：紫光国微、振华科技、鸿远电子、西部材料、光威复材。
- 军工新科技：光启技术、联创光电。
- 资产证券化主线：国睿科技、东信和平、天奥电子、航天机电。
行业动态：
- 国际局势：法国结束在马里的反恐行动，美海军计划2023年退役39艘军舰，俄展示新型无人装备，日恢复从俄进口石油，德派战机赴印太军演。
- 国内局势：美参议员窜访台湾，中国东部战区组织实战化演练予以回应；德国战机穿越台湾海峡参加印太军演；中国对“台独”顽固分子实施制裁；彩虹-4无人机换装重油发动机首飞成功。