20231024-安信证券-爱美客-300896.SZ-业绩23Q3增速放缓_全年看有望修复_5页_446kb

爱美客公司快报（2023年前三季度）分析总结

业绩表现

• 前三季度：实现营业收入217亿元，同比增长45.71%；归母净利润142亿元，同比增长43.74%；扣非归母净利润139.6亿元，同比增长45.41%。各项指标增速均高于净利润。
• 单三季度：营收71亿元，同比+17.58%但环比下降14.29%；归母净利润45.5亿元，同比+132.7%但环比下降17.19%；扣非归母净利润46.2亿元，同比+168.8%但环比下降15.57%。

关键数据亮点

• 毛利率：前三季度95.3%，环比提升0.69个百分点；三季度95.07%，同比提升0.13个百分点。
• 净利率：前三季度65.35%，环比下降0.9个百分点；三季度64%（归母）和64.96%（扣非），环比有所下滑。

营运能力

• 资产周转：前三季度总资产周转率0.33次，同比提升0.06次；存货周转率2.51次，同比增长0.28次。

风险提示

• 三季度受高温淡季及消费谨慎影响，行业整体疲软。
• 新品推广、在研产品审批进度存在不确定性。

投资评级

• 评级：买入-A（维持）
• 6个月目标价：4.35元，对应2023年50倍动态市盈率。
• 业绩预测：2023-2025年收入增速54.8%、38.0%、32.8%；净利润增速49.0%、37.7%、32.6%。

权益数据（预测）

• 股本与分红：2025年股息收益率约24%，留存收益占比较高。