20240102-华创证券-基础化工行业周报_本周部分维生素产品偏强运行_70页_5mb

报告摘要

报告概要

本周化工行业多数二级子行业上涨，轮胎、橡胶在海运费改善与原材料成本优化下表现突出，维生素价格波动显著，维生素K3+125%反观碳酸锂-140%；供需格局决定行业景气度，关注高开工低库存品种；农化、磷化工、煤化工、轮胎、改性塑料、电子化学品等细分板块中，海外工厂放量、冬储需求为关键变量；投资建议聚焦龙头公司和周期性修复品种，如贵州轮胎、新洋丰、兴发集团等，并监测海外轮胎格局与贸易壁垒变化；下游制品端受益
再通胀等现展开风险提示（安全监管、
技术迭代、逆全球化）。

一、价格分位与涨跌

价格分位数
本周总体价格指数(-11)%，价差指数(+16)%，库存百分位(-179pct)，开工率(-0.91pct)。
涨跌幅突出产品
+
125% 维生素K3，+10.7% 醋酸乙烯，+76% 维生素C，+70% 丁二烯，+67% 国内天然气；
碳酸锂-140%，R142b-94%，乙烷-72%，浓硝酸-59%，双氧水-58%。
价差涨跌幅
醋酸乙烯价差+512%，磷酸铁锂价差+445%，丙烯酸丁酯价差+312%；涤纶FDY现金流-298%，PA6-289%。
库存/开工变化

下周继续聚焦于低库存产品与高开工率品种，聚合MDI库存分位0%，丙烯腈0%为极值关注点，石脑油开工度超1200%。

二、投资主题与细分板块分析

需求展望和景气反转预期
- 维生素：预期2024年下半年行业景气度将随养殖盈利修复而改善。
- 轮胎：全球经济格局变化下重新起飞（中国市场份额回升，出口渠道优化）。
- 磷化工：磷矿石供给收缩预期增强，磷肥出口+冬储增量推动产业链联动上行。
- 农化：化学农业政策引导及粮价上涨支持复合肥需求拉动。
子行业重点与组合建议
- 🚗 轮胎（推荐贵州轮胎、通用股份）：HEV/NEV 市场扩张驱动，外贸份额弹性提升。
- 🔧 氟化工：巨化股份、东岳集团：三代制冷剂配额释放+四代渗透加速带来弹性。
- 🪣 化纤/新材料：金发科技：规模扩张+布局PLA/可降解塑料拓宽盈利边际。
- ⚗ 能源与炼化：宝丰能源、盛业石化：碳约束利好存量寡头，炼化利润迁移至新材料环节。
- �️ 磷化工：兴发集团、川恒股份：武港宜布局，磷系新能源材料（磷酸氢铁、铁锂）受益。
交易信号与个股跟踪
本周申万化工涨28%，申万橡胶涨40%，聚焦双象股份（+48%）、川金诺（+26%）；规避低需求板块。较强换手标的：西陇科技（26%）、龙星化工（22%）；为潜在消费类代糖、电子化学品成长预期导入。