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五矿期货油脂周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年8月28日的全球及国内油脂市场情况，涵盖马棕、美豆、国内油脂供需、期现市场、库存变化、成本端及供需趋势等内容，旨在为投资者提供交易策略建议。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 马棕：

  • 7月毛棕榈油产量环比下降5.17%至152万吨，出口环比下降0.75%至141万吨，库存环比下降7.3%至150万吨，整体数据低于市场预期，报告利多。
  • 8月1-25日产量环比增加8.5%，出口环比下降13.44%，预计八月将有所恢复，出口回落，有明显累库预期。

• 美豆：

  • 8月供需报告显示，美国2021/22年度大豆产量预估为43.39亿蒲，低于市场预期；出口预估为20.55亿蒲，低于预期；总供给和总需求均有所下降，但结转库存仍高于市场预期。
  • 全球2021/22年度结转库存预估为9615万吨，高于市场平均预期。

• 国内油脂：

  • 7月大豆进口量867.4万吨，同比减少14%；1-7月累计进口量5762.7万吨，同比增加4.5%。
  • 截至2021年8月24日，豆油港口库存80.88万吨，较前一周增加0.71%；棕榈油港口库存41.8万吨，较前一周增加2.96%；华东菜油库存38.05万吨，较前一周增加7.79%。
  • 国内油脂库存整体偏低，但近期有累库迹象，其中菜油库存已升至偏高水平。

2. 基本面评估

• 多空评分：1（基差）、1（进口利润）、-2（马棕供需）、1（美豆供需）、0（国内供需）、0（国内库存）
• 小结：美国中西部降雨提振作物生长，但出口持续支撑美豆价格；马棕产量恢复，出口回落，有明显累库预期；国内油脂库存偏低，但近期有累库迹象，其中菜油库存已升至偏高水平；整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，外盘基本面偏强，但马棕供需较七月有所宽松，预计反弹有限。

3. 交易策略建议

4. 全球植物油平衡表

• 07/08至21/22年度：
  • 期初库存、产量、进口量、出口量、总供应量、食品用量、国内消费量、期末库存、库存消费比均呈现波动。
  • 全球植物油库存消费比整体维持在6.5%至10.5%之间，其中21/22年度库存消费比为7.24%。

5. 全球棕榈油平衡表

• 07/08至21/22年度：
  • 期初库存、产量、进口量、出口量、总供应量、工业用量、食品用量、国内消费量、期末库存、库存消费比均有所变化。
  • 21/22年度库存消费比为8.31%，较前一年度略有下降。

6. 全球豆油平衡表

• 07/08至21/22年度：
  • 期初库存、产量、进口量、出口量、总供应量、压榨量、贸易量、工业用量、食品用量、国内消费量、期末库存、库存消费比均呈现波动。
  • 21/22年度库存消费比为5.86%，较前一年度略有下降。

7. 期现市场

• 棕榈油：

  • 广东棕榈油（24度）2021/8/27价格为9160元/吨，较前一周上涨2.92%。
  • P09价格为8924元/吨，上涨2.48%；P01价格为8266元/吨，上涨2.56%；P9-1价差为658元/吨，上涨1.54%。

• 豆油：

  • 张家港一级豆油2021/8/27价格为9760元/吨，较前一周上涨2.85%。
  • Y09价格为9368元/吨，上涨1.58%；Y01价格为9074元/吨，上涨1.09%；Y9-1价差为294元/吨，上涨19.51%。

• 菜油：

  • 江苏四级菜油2021/8/27价格为10940元/吨，较前一周上涨2.15%。
  • 0109价格为10764元/吨，上涨0.63%；0101价格为10745元/吨，上涨0.66%；019-1价差为19元/吨，下跌13.64%。

8. 油脂间价差

• 豆棕油09价差：显示豆油与棕榈油价差走势。
• 菜棕油09价差：显示菜油与棕榈油价差走势。
• 菜豆油09价差：显示菜油与豆油价差走势。

9. 月间价差

• 豆油9-1价差：显示豆油不同合约价差走势。
• 棕榈油9-1价差：显示棕榈油不同合约价差走势。
• 菜油9-1价差：显示菜油不同合约价差走势。

10. 利润和库存

• 进口利润：马棕现货进口利润为-175.95元/吨。
• 棕榈油库存：截至2021年8月24日，全国港口食用棕榈油总库存41.8万吨，较前一周增加2.96%。
• 豆油菜油库存：
  • 豆油港口库存80.88万吨，较前一周增加0.71%。
  • 华东菜油库存38.05万吨，较前一周增加7.79%。

11. 成本端

• 进口成本：
  • 马棕近月进口成本及大豆进口成本均有所波动，反映市场供需变化。

12. 供给端

• 马棕产量和出口：

  • 7月产量环比下降5.17%，出口环比下降0.75%。
  • 8月1-25日产量环比增加8.5%，出口环比下降13.44%，预计八月产量将有所恢复，出口回落。

• 油脂油料进口：

  • 7月大豆进口量867.4万吨，同比减少14%；1-7月累计进口量5762.7万吨，同比增加4.5%。
  • 7月棕榈油进口量35万吨，比6月减少2万吨。

13. 需求端

• 油脂成交量：
  • 棕榈油和豆油成交量均有所波动，反映市场活跃度变化。

总结

整体来看，全球油脂市场基本面偏强，马棕产量恢复，出口回落，有明显累库预期；美豆供需偏紧，支撑价格；国内油脂库存偏低，但近期有所累库，其中菜油库存已升至偏高水平。国内油脂仍主要跟随外盘走势，但近期市场情绪偏弱，建议投资者考虑减仓或止盈。建议关注豆系与棕榈油的套利机会，关注Y01合约的扩大区间。市场波动性较大，需谨慎操作。