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商品期权周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货发布的商品期权周报，主要分析了铜、铁矿石和PTA三种商品期权的市场表现与策略建议。报告基于2021年8月27日的市场数据，对标的期货价格、历史波动率（30HV）、波动率指数（VIX）、持仓量PCR（Put-Call-Ratio）以及期权成交量PCR等关键指标进行了详细解读，并提出了相应的投资策略。

主要观点与关键信息

铜期权

• 标的收盘价：69130元/吨，较上周上涨3.10%
• 30天历史波动率：18.02%，小幅上升
• 波动率指数（VIX）：26.88，下降3.19%
• 持仓量PCR：1.55，上升0.35
• 参考运行范围：CU2110【65000,75000】
• 主要观点：铜价反弹或减弱，波动性较小，市场情绪趋于谨慎。
• 本周策略：可减仓持有牛市价差组合。
• 上周策略：9月构建的积极型牛市价差组合转为中性型牛市价差组合。

铁矿石期权

• 标的收盘价：840元/吨，较上周下跌8.04%
• 30天历史波动率：53.82%，上升4.25%
• 波动率指数（VIX）：44.46，上升0.61
• 持仓量PCR：0.61，上升0.04
• 参考运行范围：i2201【700,1000】
• 主要观点：铁矿石反弹上涨趋缓，波动性较高，市场进入震荡阶段。
• 本周策略：持有中性型牛市价差组合。
• 上周策略：从买入跨式期权组合转为买入中性型牛市价差组合。

PTA期权

• 标的收盘价：5042元/吨，较上周上涨1.61%
• 30天历史波动率：27.76%，小幅下降
• 波动率指数（VIX）：14.66，下降2.99
• 持仓量PCR：0.29，下降0.03
• 参考运行范围：PTA2201【4800,5400】
• 主要观点：PTA方向不明，波动可能放大，市场谨慎看涨。
• 本周策略：中性型牛市价差组合转变成买入跨式组合做多波动率。
• 上周策略：构建中性型牛市价差组合。

市场分析与策略建议

铜期权

• 铜价反弹后，市场恐慌情绪有所回落，实际波动率回升，波动率价差逐步收敛。
• 执行价75000的看涨期权成交活跃，持仓集中度高；执行价65000的看跌期权同样活跃，持仓集中度高。
• 市场热度回落，反弹较为谨慎，策略上建议减仓持有牛市价差组合。

铁矿石期权

• 铁矿石价格在700-1000元/吨范围内运行，执行价900看涨期权和执行价1000看涨期权持仓集中度较高。
• 持仓量PCR历史低位反弹，成交量PCR低位，看跌期权交易需求未明显增加。
• 市场进入震荡概率较大，但左偏程度仍存，警惕短期快速下跌。
• 建议通过卖出看涨期权调低组合delta，将牛市价差组合转为看涨比例价差组合。

PTA期权

• PTA价格在4800-5400元/吨范围内运行，执行价5400看涨期权和执行价5000看跌期权成交活跃。
• 持仓量PCR中枢回落，成交量PCR回升，看跌期权需求占比较高。
• 市场整体偏向谨慎，PTA自身基本面承压，波动性可能重新上升。
• 建议通过买入跨式组合做多波动率，以应对市场可能的大幅波动。

风险提示

• 单腿卖出期权策略潜在风险较大，当市场行情不利时，需及时对冲或止损。
• 报告中的信息来源于公开资料，广发期货对其准确性与完整性不作任何保证。
• 报告仅反映研究人员的判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

其他信息

• 报告不含农产品期权，仅分析工业金属期权。
• 报告数据统计截止至2021年8月27日15:00。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。
• 陈俊州：咨询编号Z0014862。
• 广发期货提醒投资者：期市有风险，入市需谨慎。