五矿期货LPG周报总结
核心内容概览
本周国内液化气市场呈现震荡上行趋势，国际油价强势反弹带动价格上涨。国内LPG价格整体保持稳定，但受国际油价影响，盘面价格有所回升，基差走弱。进口利润倒挂但亏损收窄，预计下周仍维持倒挂状态。整体来看，国内LPG基本面中性偏弱，而国际液化气基本面偏紧，短期国际原油价格反弹对盘面有所支撑，预计PG盘面震荡向上，建议短多操作。
主要观点
- 价格走势：本周国内LPG市场整体上行，国际油价反弹带动价格上涨，但国内价格较上周略有下跌。
- 供需情况：国内LPG商品量有所上升，预计下周变化不大；国际船期到港量减少，下周预期增加，主要集中在华东地区。
- 需求变化：燃烧需求季节性下降，化工深加工需求减弱，PDH开工率下降，烷基化和MTBE开工率也有所下滑。
- 库存与仓单：华东和华南港口库存下降，仓单量增加，显示市场对LPG的需求和供应的调整。
- 进口与出口：2021年7月LPG进口量同比增加33.37%，环比减少13.32%，进口丙烷推动国内成本上升。
- 产业链与相关性：LPG与其他化工品如原油、石脑油、丙烷等具有较高相关性，但与煤、天然气相关性较低。
关键信息
国内价格与库存
- 全国国产气平均价格：4612元/吨，较上周下跌75元/吨。
- 区域价格：
- 华南：4700-4750元/吨
- 华东：4750-4810元/吨
- 山东：4750-4770元/吨
- 港口库存：
- 仓单情况：截至8月27日，仓单量为5589手，较上周增加1097手。
国际市场
- 沙特8月CP价：
- 进口到岸成本：
- 国际船期：
- 本周实际到港量30.7万吨，以华东为主，华南较少。
- 下周到港资源预期增加，主要集中在华东。
供给端
- 国内产量：2021年LPG产量预计增长，部分炼厂检修结束，恢复生产。
- 进口量：2021年7月进口总量205.33万吨，同比增加33.37%，环比减少13.32%。
- 进口来源：主要来自不同国家，具体分布未详细列出。
需求端
- 燃烧需求：季节性下降，但LPG/LNG比值下降，显示LPG更具经济性。
- 化工需求：
- 烷基化开工率：38.84%
- MTBE开工率：40.19%
- PDH开工率：64.02%
- PDH产能投放：2021年下半年将有大量PDH项目投产，预计产能超过3000万吨，原料完全依赖进口丙烷。
交易策略建议
- 单边策略：暂无明确操作建议。
- 套利策略：暂无明确操作建议。
- 总体建议：国内LPG基本面中性偏弱，国际基本面偏紧，短期国际原油价格反弹对盘面有所支撑，预计PG盘面震荡向上，建议可短多。
基本面评估
| 项目 |
估值 |
驱动 |
多空评分 |
| 基差 |
-388元/吨 |
现货价格上升 |
0 |
| 进口利润 |
-96.45元/吨 |
亏损收窄 |
+1 |
| 商品量 |
51.95万吨 |
商品量上升 |
0 |
| 船期到港 |
30.7万吨 |
到港量减少 |
-1 |
| 需求 |
烷基化38.84%、MTBE40.19%、PDH64.02% |
需求偏弱 |
-1 |
| 港口库存 |
华东67.8%、华南53.7% |
库存下降 |
-1 |
国内供需平衡表（2021年）
| 年份 |
国产量（万吨） |
进口量（万吨） |
出口量（万吨） |
表观需求（万吨） |
产量增速 |
需求增速 |
进口依存度 |
进口增速 |
| 2021E |
4791.28 |
2409.42 |
90.26 |
7110.44 |
7.73% |
12.54% |
33.89% |
22.56% |
月度供需平衡表（2021年8月）
| 项目 |
1月20 |
2月20 |
3月20 |
4月20 |
5月20 |
6月20 |
7月20 |
8月20 |
9月20 |
10月20 |
11月20 |
12月20 |
| 国产量 |
311.10 |
311.10 |
346.30 |
377.60 |
392.90 |
380.30 |
387.60 |
369.70 |
373.40 |
386.20 |
391.90 |
419.20 |
| 进口量 |
129.70 |
129.70 |
126.52 |
166.08 |
201.15 |
166.55 |
153.95 |
191.88 |
177.98 |
179.42 |
176.02 |
166.90 |
| 出口量 |
6.18 |
6.18 |
10.77 |
8.70 |
6.05 |
7.01 |
7.85 |
8.88 |
9.74 |
7.49 |
8.83 |
7.12 |
| 表观需求 |
382.39 |
375.35 |
400.48 |
477.53 |
547.00 |
462.68 |
463.69 |
484.01 |
504.78 |
509.43 |
489.93 |
530.41 |
LPG与其他化工品相关性
| 化工品 |
LPG |
原油 |
石脑油 |
汽油 |
煤 |
聚丙烯 |
丙烯 |
天然气 |
丙烷 |
| LPG |
1.00 |
0.92 |
0.94 |
0.90 |
0.30 |
0.87 |
0.88 |
0.67 |
0.96 |
未来展望
- PDH项目：2021年下半年将有超过30个PDH项目投产，总产能超过3000万吨，原料依赖进口丙烷。
- 进口量：预计2021年丙烷进口量将大幅增加，成为全球最大的丙烷进口国。
- 需求预期：燃烧需求季节性恢复，化工需求短期偏弱，但有转好预期。
- 价格走势：国际原油强势反弹，对LPG盘面有所支撑，预计PG盘面震荡向上。
免责声明与版权
- 本报告基于可靠资料来源，仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应独立评估投资和战略，并咨询专业顾问。
- 本报告版权归五矿期货有限公司所有，未经许可，不得复制、传播或存储。
联系方式
- 联系人：卢博文
- 邮箱：lubw@wkjyqh.com
- 电话：0755-23375126
- 网址：www.wkjyqh.com
- 客服热线：4008885398
- 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
