20211122-中财期货-油脂周报_YP价差新低_6页_1mb

YP价差新低总结

核心内容

本报告分析了2021年11月22日的油脂市场动态，重点探讨了马来西亚棕榈油、国内豆油及菜油的供需变化，并对市场走势提出了操作建议。

主要观点

• 马来西亚棕榈油数据：
  MPOB发布的10月数据表明，产量增加1.3%至172.6万吨，出口减少12.03%至141.8万吨，最终库存增加至183.4万吨，基本符合市场预期。由于此前市场对棕榈油的空头预期过重，油脂价格下跌较大，但报告发布后利空出尽，市场开始转向利多。

• 菜油市场波动：
  菜油在本周出现单日暴跌后企稳，价格维持在历史高位。尽管疫情消息引发担忧，且资金撤离导致价格下跌，但基本面未发生显著变化。短期内，新菜籽播种期的消息尚未影响市场，主要干扰来自小油种及豆棕价差的利空。

• 豆油走势：
  全球油脂供应偏紧，豆油价格跟随上涨，市场建议单边做多Y01合约。

关键信息

一、操作建议

• 策略：单边做多Y01合约
• 逻辑：全球油脂供应偏紧，豆油价格跟随上涨
• 风险因素：
  1. 豆油需求不及预期
  2. 马来西亚棕榈油出口不及预期

二、一周要闻

1. 马来西亚棕榈油出口政策：

   • 12月毛棕榈油出口税维持在8%
   • 12月参考价上调至5119.75林吉特/吨

2. 巴西大豆播种情况：

   • 截至11月13日，巴西2021/22年度大豆播种率为79.2%，高于上周的67.3%及去年同期的69.0%

3. 加拿大油菜籽出口受阻：

   • 加拿大西部不列颠哥伦比亚省暴雨导致温哥华港铁路运输中断，影响油菜籽出口

三、市场回顾

• 豆油基差与价差：

  • 图1：华东豆油基差
  • 图3：豆油15价差
  • 图7：豆棕价差（01）
  • 图10：美豆油库存

• 棕榈油基差与价差：

  • 图2：华南棕榈油基差
  • 图13：马棕油出口
  • 图14：马棕油库存

• 油脂供需平衡表：

  • 表1展示了豆油、棕榈油及其他相关油脂的供需情况，包括产量、进口、消费及库存变化等数据。

四、国内供需情况

• 豆油供需：

  • 2021/22年度豆油总产量为1772.67万吨，总进口为5.31%，总消费为总提货。
  • 期末库存变化显示市场库存逐步调整，但整体仍保持在较高水平。

• 棕榈油供需：

  • 2021/22年度棕榈油总进口为516万吨，总消费为总进口。
  • 期末库存变化表明库存逐步下降，但仍在较高水平。

市场展望

• 短期走势：
  马来西亚棕榈油库存增加，但此前市场空头预期过足，利空出尽，可能推动油脂价格回升。
  菜油价格受基本面支撑，短期波动后有望企稳。

• 长期影响：
  需关注新菜籽播种期的消息对市场的影响，以及小油种和豆棕价差的变动对菜油消费的替代效应。

风险提示

• 需警惕豆油需求不及预期，可能对价格上涨形成阻力
• 马来西亚棕榈油出口不及预期可能对市场造成新的压力

资料来源

• 数据来源：Wind、MPOB、CONAB、中财期货投资咨询总部
• 报告发布单位：中财期货有限公司
• 报告日期：2021年11月22日

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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